SignalPlus研报：大量期货多头头寸被清算，清算规模达到数月以来最高水平

宁静的夏末看来已经是奢望。

美债已连续 6 天遭到抛售，30 年期收益率升至近 4.40%，突破 2022 年的恐慌高点，上次接近这个水平还是 2010/2011 年的时候，这场混乱始于有史以来最疲软的 20 年期日本国债拍卖，尾部为 7 个基点，导致收益率曲线整体上扬 7–10 个基点，一早就引发了全球固定收益市场的抛售。

在中国，人民银行一直在干预外汇市场，与 Bloomberg 的市场预测相比，人民币出现了史上第二强劲的定盘价（相差 918 点），截至撰写本文时，美元兑离岸人民币即期已经从 7.35 跌至 7.28；在近期人民币快速贬值的背景下，人民银行昨天发布了第二季度货币政策报告，除了此前中央政治局“加大宏观政策调整力度”的一贯口号外，货币政策委员会首次明确提到“坚决防范汇率超调风险”作为官方指导意见；另外，昨天中国股票/H股的官方买盘也很明显，港股通昨天出现大量南向资金流入，恒生指数从盘中约 2% 的下跌中反弹，最终收平。

不幸的是，即使中国引起的避险情绪暂时平静也挽救不了美债的抛售，稳定的首次申请失业救济人数（-1.1 万至 23.9 万）以及费城联储制造业指数的反弹推高了债券收益率，费城联储制造业指数反弹 25.5 点至 12，是一年以来首次出现正值，远高于市场预期，且所有组成项目都出现改善，特别是新订单激增 30 点；30 年期实际收益率（经通胀调整后）升至 2.10% 的新高，收益率曲线继续熊陡走势，利率的走高已经不是由鹰派美联储所主导，而是受到长天期利率和经济情况改善的推动，10 年期收益率一度触及 4.33% 的周期高点，随后因股市持续下跌而有所反弹，交易员担心风险情绪会大幅下跌，因此削减了部分债券空头头寸。

利率升至更高维持更久的叙事持续影响股市，尤其是对高成长行业和盈利不佳的公司，SPX 昨天由科技股 (-1%) 和消费类股 (-1.6%) 领跌，能源则是昨天唯一上涨的板块；花旗“未盈利科技股”指数昨日下跌 3.3%，Russell 2000 指数则连续 8 个交易日下跌，已跌至 7 月以来的最低水平。

市场普遍的避险基调最终蔓延到了加密货币领域，黄金现货价格 (< 1890) 和加密货币价格在纽约尾盘时同步出现暴跌，在流动性极薄的情况下，BTC 和 ETH 价格直线下跌近 15%，不出所料，这次暴跌导致大量期货多头头寸被清算，清算规模达到数月以来的最高水平，加剧了下行的循环；更复杂的是，随后有新闻指出，根据“知情人士”的消息，美国 SEC 似乎“准备”批准 ETH 期货 ETF，使价格反弹收复了大约一半的跌势。

我们预计价格将继续与宏观市场的风险基调同步变化，特别是利率是否会从当前水平再次突破走高，建议各位谨慎控制风险并采取防御性策略。