SparkDAO空投规则解读：空投时间预计为明年，预计收益率仅个位数

8月9日，MakerDAO联合创始人Rune Christensen在论坛中发布了《SparkDAO SPK预挖空投；SubDAO挖矿总体概述》的文章，提到了大家关心的SparkDAO的SPK空投和SubDAO的代币经济学。

Spark Protocol是Maker Endgame（终局之战）转型阶段的第一个产品。随着Maker将DSR（DAI存款利率）提高到8%，用户更有可能接触到Spark这一基于Aave V3代码建立的借贷协议（Spark利润的10%也将分配给Aave）。现在MakerDAO官网的“Use Dai”按钮已经转为跳转到Spark首页，从这里既可以存入抵押品借DAI，也可以将DAI以sDAi（SavingsDAI）的形式存入DSR合约，以获得8%的收益率。可见Maker目前对Spark的扶持力度，下面PANews将为大家讲解Spark追溯空投规则与注意事项。

追溯空投是EDSR套利问题的解决方案

Spark的追溯空投主要是为了应对EDSR（增强型DAI存款利率）实施后带来的问题的一个解决方案。在之前的一篇文章里，我们提到为了在Endgame启动前的几个月时间里保持对DAI的需求，Maker启用EDSR，将DSR提高到了美债收益率之上的8%。

但随之也带来问题，Maker希望是将尽可能多的资金分配给正常持有DAI的用户，但巨鲸的套利活动加大了Maker在DSR上的支出。Rune也于8月10日在Discord中表示，过去24小时并没有资金流入，新增铸造的DAI和存入DSR合约的部分完全是为了借贷套利。

Rune已提出一种反套利方案，希望将EDSR的上限从8%下调为5%，同时将加密抵押借贷（除ETH-A、ETH-B、ETH-C外）的稳定费率提高到5%。

如果该提案实施，那么套利资金将离去，DAI的发行量也会下降，除了用USDC通过PSM铸造DAI的部分外，其余数据可能恢复到EDSR实施之前，而USDC PSM在新增DAI中的占比很小。

为此，Rune提出为Spark协议用户建立追溯性的SubDAO代币挖矿空投，奖励早期用户对Spark DAO社区的支持。

SPK与SubDAO代币分发规则

SparkDAO是Maker中SubDAO的一员，按最初的设想将在Creator SubDAO模型建立后过度为Creator SubDAO。

每一个Maker的SubDAO都有自己的SubDAO代币，这些代币均由Maker Core铸造，并主要通过挖矿的方式分发，那么Spark的代币SPK也应当遵循Maker制定的SubDAO代币标准。

从Maker官网Endgame的代币经济学文档可知，每个SubDAO代币的初始供应量为26亿。其中4亿用于激励SubDAO员工；2亿将在2年内出售为DAI为SubDAO提供资金；剩下的20亿将在10年时间内通过流动性挖矿的方式分发，具体分发时间表如下图所示。

在这些SubDAO代币的挖矿分配部分，75%将分配给NewStable用户（升级版DAI，Maker预计会在将来对DAI和MKR代币进行升级，这一点在几个月前已经提到），25%分配给NewGovToken（升级版MKR）用户。

对于20亿SubDAO代币的分发时间以及在DAI和MKR间的分配比例，Rune在论坛中的发言和Endgame代币经济学一致。而其它部分略有差别，Rune提到除了挖矿产生的SubDAO代币外，还有3亿代币分配给劳动力奖金池，支付给项目贡献者，预挖部分的奖励也来自这个额外的SubDAO代币池。

可以确定的是，SPK以及其它SubDAO代币的总量超过20亿，此外还有3～6亿的代币用于员工激励和协议发展，追溯奖励部分来源于后者。具体奖励的SPK代币数量将在后续的提案中确定。

注意事项

追溯空投开始时间

追溯空投的主要目的是防止反套利方案实施后带来的资金外流，也将从反借贷套利实施的时间开始。即目前并未生效，将从把借贷利率提高到5%的提案开始执行时计算。

分配标准

Rune在论坛中提到，分配的SPK代币将根据借款金额和期限按比例分配给使用波动性资产作为抵押品的Spark协议借款人。也就是只有在Spark中借款才有资格获得空投资格。

空投时间

参考Rune的Endgame时间表，SubDAO将在Endgame第二阶段启动，这个阶段也会开始SubDAO的正式挖矿，空投也应当在这个阶段。而Endgame的第一阶段计划会在2024年初推出，这就意味着空投会在这个时间段之后。近期大家所讨论的将MKR按1:12000的比例增发，并升级为新的治理代币（NewGovToken）的方案也将在Endgame第一阶段实施，新的治理代币将支持SubDAO的锁仓挖矿，新治理代币的名称尚未确定。

收益率

按Rune的说法，Spark的空投目标是只为用户分配“低个位数”的收益率，而不是大量免费资金，因此收益率应当不高。

Spark D3M债务

从Spark中借出的DAI并非和其它借贷一样来自用户存款，而是来自Maker通过D3M（直接存款模块）分配给Spark的信贷额度。按照“空投分配给使用波动性资产作为抵押品的Spark协议借款人”的说法，这部分应当计入空投。所以，如果想获得空投，通过Maker借DAI的用户可将借贷头寸换到Spark上。

在此提醒，Spark D3M的债务上限在8月6日的执行投票中才从2000万DAI提高到2亿DAI，而截至8月11日已使用1.98亿，即将达到上限。

抵押sDAI的借贷是否应当计入空投

将DAI通过SavingsDAI存入DSR，用户可以获得存款凭证sDAI。虽然目前Spark禁用了sDAI的存款和借贷，但理论上Spark应该支持，且计划在反套利生效后这么做。那么如果以sDAI为抵押品借入其它资产，并将这些资产作为抵押品的行为是否能获得空投呢？

sDAI是否应被认定为“波动性资产”呢？它的波动性并不大，但也非稳定币。如果认可sDAI的空投资格，可能催生无意义的循环抵押借贷；如果不支持，Spark中又没有其它非波动资产的抵押品，需要特地排除。这一点尚存在争议。