为什么Crypto还没实现大规模采用

一项新技术的大规模采用，需要漫长时间。在美国，汽车用了78年才实现92%普及率，家庭用电花了48年才实现100%普及率；互联网用了26年才实现88%普及率。

这些技术大规模采用所需的时间越来越短，但为什么比特币、以太坊等区块链、Crypto的概念明明已经成功渗透到全球公众意识中，但大多数人却从未真正使用过Crypto的服务？可能主要包括五个方面原因：一是机构资金进入渠道不通；二是普通用户入场渠道不通；三是缺乏符合大众品位的投资标的；四是多数开发者入行不便；五是Infra支持不了大规模应用。

不过令人兴奋的是，在这个熊市里出现了一些迹象，有利于Crypto更快地实现Mass Adoption。

一、比特币现货ETF：传统资金的入场通道即将打开，有望引入数百亿级资金

8月11日，美国SEC延长了对Ark Investment Mangement和21 Shares的比特币现货ETF申请的审查时间。不过大家对于比特币现货ETF获批的前景非常乐观，Galaxy首席执行官Mike Novogratz在其财报电话会议中讲，有贝莱德和景顺的”内部消息“，认为比特币现货ETF获得批准只是时间问题，可能会在”四到六个月内“获批。

比特币现货ETF上市后，投资比特币将变得更容易。美股市场以机构为主导，以共同基金为代表的机构投资者占比55%，而现在寻求SEC批准比特币现货ETF的，主要也是几家共同基金在推动。所以，比特币现货ETF上市后，不仅可能带来纳斯达克、纽交所、CBOE几个主流股票市场的潜在投资者，更重要的是方便了庞大资金规模的机构入场。

如果比特币现货ETF上市，究竟会带来多大规模的资金？据NYDIG统计分析，目前的比特币相关产品（包括灰度比特币信托、比特币期货ETF、其他国家的比特币现货ETF），这些比特币产品管理的资产规模达288亿美元。这个数据只统计了已公开产品的资金规模。据此，NYDIG认为比特币现货ETF上市后，可能带来300亿美元的新需求。

二、PayPay美元稳定币：普通用户的入场通道已经打开，有望引入千万级新用户

PayPal是最知名的全球移动支付公司之一，覆盖202个国家和地区，支持24种货币，数百万公司接受Paypal作为支付方式，全球超4亿月活用户。

8月8日，PayPal在以太坊上推出了用于转账和支付的美元稳定币PayPal USD（PYUSD）。该稳定币由Paxos Trust Company发行，100%由美元存款、短期美国国债和类似现金等价物提供支持。PayPal成为首个拥抱数字货币支付转账的大型金融科技公司。

符合条件的PayPal客户将能够在PayPal和兼容的外部钱包之间转移PYUSD，可以使用PYUSD进行点对点付款；也可以在结账时选择PYUSD给商家付款；用户也可以在PYUSD与PayPal支持的加密货币之间做兑换。PayPay副总裁Jose Fernandez da Ponte在接受采访时表示，目前PYUSD只能通过PayPal钱包获得，但其目标是使PYUSD可以在主要的中心化交易平台上得到采用。

PayPal的愿景是成为法定货币和Web3之间的渠道，让稳定币支付系统得到主流采用。在这一方面，相较于Crypto业内现有的美元稳定币（USDT、USDC等），PayPal USD的出圈效果具有天然优势，依托PayPay的4亿月活用户，有望为Crypto引入千万级新用户。

三、RWA热潮：RWA是传统机构入场参与共建Crypto的抓手

近半年RWA成为了市场的热议话题，关于RWA的社区讨论非常激烈。

支持者认为RWA将引入现实世界的资产及收益，将大幅提高Crypto的资产规模。在链下RWA的代币化上链与清结算方面，虽然没有办法像Crypto Native Assets一样做到完全的Trustless，但也有比较巧妙的“基于担保、质押、套利和博弈”的清结算机制。确实让Crypto与现实世界产生了更多联系，尤其是DeFi借贷协议，受益于美联储加息周期的美国国债高利率，至少在短期内找到了获得“无风险”持续收入的商业模式。

反对者则认为大多数RWA项目，实际上还是有对“合规”、“审计”的中心化信任，没有办法完全实现Trustless，不符合Crypto精神。同时，现在RWA发展最好的方向是美国国债基于DeFi借贷协议的代币化，国债这个底层资产的收益率高，恰恰说明通胀预期高，似乎更应该持有创世区块里写着“财政大臣正站在第二轮救助银行业的边缘”的Bitcoin这类“Crypto数字黄金”。

我们在3月底也曾发布过RWA的文章，当时我们认为RWA可能是DeFi的下一个引擎。当然，现在也还是感觉RWA方向会有一些机会。熊市里经常听到行业内各种观点，“没有新的资产标的”……既然如此，又恰逢传统机构出现了入场布局Crypto的种种迹象，下一个周期如果是传统大机构大资金推动的牛市，我们不能完全忽视RWA。

RWA可能是传统大机构参与共建Crypto的第一个抓手。就像PayPal，以美元稳定币PYUSD切入Crypto，其实也是一种带有“无风险”美国国债收益的RWA，只是现阶段没有分收益给PYUSD持有人，未来也许会有“有息稳定币”成主流项目。

我们在看一些项目deck的时候，经常看到类似“革某某命”的愿景。也许这个周期需要给传统机构一点时间，也许他们看到了机遇，已经下定决心通过区块链和Crypto自我革命。

四、支持多种编程语言的链：有望引入百万级Web2开发者

行业里现在对于Web3编程语言，有两个逻辑同时在跑。

一个是对一些新的应用场景有独特优势的新语言的探索。比如：对ZK Application更友好的Cairo语言，对形式化验证更友好的Move语言，将安全性放在首位的DeepSEA函数式编程语言。

另一个是zkSync、Risczero、VRRB这类支持多种编程语言的链，有利于百万级Web2开发者入行Web3。现在的Layer1、Layer2为了吸引更多开发者来生态中开发创建应用，需要以高额的黑客松奖励和生态投资基金才能吸引到极为有限的开发者数量。如果区块链支持多种编程语言，对于吸引更多Web2的开发者是有很大优势的，毕竟现在Web3的开发者大概只有几十万人，而Web2的开发者有超过一千万人。由此也更有可能打造一个更繁荣的生态，从而捕获更多价值。

这两个逻辑我们都是认可的，都是对行业发展有益的。

五、基础设施即将准备就绪，有望诞生大规模区块链应用

2017年的上海峰会上，对于“为什么我们还没有真正的大规模区块链应用”的问题，Vitalik归结于“阻碍区块链大规模应用最重要的因素是技术障碍”。并且表示当务之急是改善区块链的可拓展性。

时隔多年，Ethereum生态针对可拓展性，已经发展了繁荣的Layer2扩容矩阵。Optimism、Arbitrum、StarkNet、zkSync、Polygon、Scroll、Taiko等这些Layer2，相较于Ethereum Layer1的性能会有显著提升。

此外，模块化区块链方面也正迎来快速发展。Celestia、Polygon Avail、Rooch等项目在各自领域均有可能为大规模区块链应用提供支持。

总之，相较于前几个周期，这个周期的Crypto Infra的发展已经有非常大的提升，是有可能支持大规模区块链应用诞生的。