解读FTX初步重组计划：采取现金形式赔偿，FTT持有者被排除在外，将于Q4公布修订版本

千倍Memecoin BALD被传SBF是幕后黑手，虽然可能是谣言，但与此同时FTX重组计划被确认。8月1日，据FTX 2.0债权人联盟发推文称，FTX已提交初步重组计划和条款清单，关键信息包括所有非客户的索赔都将被列入次要、FTT索赔金额为零以及重启离岸交易所以补偿客户缺口。

需要注意的是，目前FTX这份重组计划仍处于起步阶段，团队将根据债权人反馈意见于2023年第四季度提交修订后的计划并披露声明，以达成共识并摆脱破产困境。

以美元形式按比例赔付，FTT索赔被取消

“很高兴能在相对较早期阶段提交重组计划的承诺，FTX打算在未来几个月与债权人合作，并在2023年第四季提交一份修订后计划和披露声明。”FTX首席执行官John J. Ray III表示。实际上，根据美国第11章破产法规定，债务人在破产重整过程中须向法院提交两份重要文件，分别为重整计划与披露声明。

FTX在重组文件中指出，考虑到FTX破产案件涉及来非常庞大且复杂的债务索赔要求、诉讼理由和争端，包括对债务人的索赔要求和不同债务人对其他债务人的公司间索赔要求，因此，此FTX重组计划的发布旨在面向全球提供一个有诚意的解决方案。

而根据重组文件显示，FTX将通过出售FTX各类资产进行偿还，主要包含三个回收池，分别是FTX.com客户相关资产、归属于FTX US客户的相关资产，以及债务人认为不明确归属于交易所的其他资产。

同时，FTX也将债权人进行了分类，但几乎所有拟议中的债权人类别都被列为“不完整”，这意味着FTX预计债权人无法获得全额赔偿，且将以美元形式按照一定比例赔付。

文件显示，债权人被划分为优先权债权人、担保债权人、FTX离岸交易用户（文件称为“Dotcom索赔者”）、FTX US用户、NFT持有者、一般无担保债权人、次级债权人和从属债券等，但行政索赔和部分其他特殊优先索赔将不予分类，将按照《破产法》以现金全额支付。其中，有7类债权人被要求允许对此重组计划进行投票，而FTT持有者(无论是否在FTX交易所持有)、优先股权和股权投资者及其他相关债权则被取消，无法获得任何索赔。

而债权的优先级将依照 "waterfall priorities"（瀑布式优先权）的方式来确定，每一类债权人将在前一类债权人的债权满足后，按比例从剩余的债权池中获得偿还。支付的具体顺序是在与利益相关者进行协商后确定的。

或重新建立交易所，用户可选择债转股

此外，重组文件还指出，债权人可以选择将其资产集中起来创建离岸交易所，即放弃现金支付来购买新交易所股份。“债务人可以决定是否选择让离岸交易公司以股权证券、代币或其他权益的形式或投资这些股票、代币或权益来偿还。”

不过，FTX也强调，该计划仍处于起步阶段，可能会发生变化，将根据咨询方和其他利益相关方的反馈意见进行修改，并在2023年第四季度提交经修订的重组计划。

不久前，John Ray就透露FTX已“开始征求感兴趣的各方重启FTX.com交易所”。据华尔街日报报道，有知情人士透露，FTX一直在与投资者就可能重启的融资事宜进行谈判，但潜在投标人必须在本周末之前提交初步意向书——一份概述其参与条款和条件的文件，比如区块链技术公司Figure已表示有兴趣帮助支持FTX的重启，这家公司曾参与了Celsius Network竞标，但以失败告终；风投Tribe Capital也于近日表示正在考虑注入新资金以重启FTX。

不仅如此，重启后的FTX不会被重新命名为“FTX 2.0”或其原始名称的任何其他衍生词，而是选择将其重新命名为具有不同名称的实体。法庭文件显示，FTX已聘请美国Ladas & Parry律师事务所提供知识产权清算、备案和版权/专利方面的服务。另外，据路透社此前报道，FTX或将于2024年重启。

而在John Ray和重组团队看来，相比于其他方式，FTX重启似乎是确保债权人偿还取得更好结果的最佳途径。“我们期望客户在FTX 2.0中获得恢复和/或权益代币。”

仍欠客户87亿美元，FTX清算团队被质疑无能

根据FTX破产重组团队今年6月发布第二次期中报告，当前赤字约87亿美元，已追回约7 亿美元的流动资产，但距离120亿美元的负债还相差甚远，第三份报告将于8月发布。而为了追回更多资产，FTX清算团队不久前已起诉SBF等前高管，寻求收回其挪用的10亿美元资金。

不过，随着FTX破产重组推进的同时，不断累积的法律成本正在耗费用户的资金，截至6月底公布的法院文件，迄今FTX清盘费用已经超过2亿美元，其中仅在2023年2月1日至4月30日期间就在法律等各项支出中耗费超1.2亿美元，而这些费用在推出破产第11章前要优于用户支付。

对此，有不少债权人质疑FTX重组团队未有实质性进展，不仅披露资产较数月前的73亿美元出现缩水，在报告中不断重复已知内容，并在律师支出上有着极大的不合理性，比如Sullivan & Cromwell律所在FTX上使用过多的新手律师来处理案件，且从历史案例来看，FTX案件的律师费占收回资产比例已接近3%，已超过安然、世通等知名破产案件。

而美国法院指定负责检查费用的破产律师 Katherine Stadler也曾在今年6月呼吁削减部分律师费用，并要求首席律师Sullivan＆Cromwell将其4200万美元的账单减少约65万美元，以弥补人员过多、会议过多和文书工作含糊不清等缺陷。

而FTX 2.0债权人联盟今日也发表评论称，无担保债权人官方委员会（UCC）应选择运营FTX 2.0团队，同时要求重启和恢复代币，并对其26亿美元的现金持有量收取利息。从John Ray及其团队未将这笔资金投入短期国债的决策来看，他们是无能的运营者，可能有必要反对他们即将提出的延长独家权利的动议，以便债权人可以提交自己的计划。

“随着破产一天天过去，客户资产也在恶化（减少）。”正如美国特拉华州破产法院法官John Dorsey所言，对于债权人而言，诉讼和重组的代价是高昂的，且重启FTX能否真正改善自身处境还尚未可知。