白话解读：华尔街正规军入局BTC现货ETF

近日，贝莱德等多家机构正向SEC申请比特币现货ETF，申请期间比特币价格上涨19.2%，遭SEC退回后，Coinbase被当作满足监管要求的“通关密码”，在二次申请期间股价上涨12%。我们认为比特币现货ETF可以带动更多传统资金进入加密货币，而SEC很难阻挡这一趋势。

多家机构向SEC提交比特币现货ETF申请

纳斯达克（Nasdaq）在6月15日代表贝莱德（BlackRock）旗下iShares基金提交比特币现货ETF“iShares Bitcoin Trust”的申请，6月30日遭SEC退回，理由是文件尚未完整、没有具体的监管共享协议合作机构，在申请期间，比特币价格上涨19.2%，遭退回后也并未下跌。

7月3日，纳斯达克重新代表贝莱德提交了19b-4表格，并表明已与美国最大的加密货币交易所Coinbase达成协议，共同签署了一项监控共享协议，并预计将能在开放交易前达成一项“最终协议”——现货BTC监督共享协议（SSA）。该协议预计将是纳斯达克和Coinbase之间的双边监控共享协议，旨在补足本交易所的市场监控计划。

同样，Cobe也在富达、Invesco、VanEck、21Shares、WisdomTree的比特币现货ETF申请文件被SEC退回后，重新向SEC提交了更新的申请文件，也同样新增将Coinbase指定为现货BTC监控共享协议（SSA）交易所的细节，以防止SEC担忧的市场操纵行为。6月30日至7月3日，Coinbase股价上涨12%。

图1. 2023年比特币现货ETF申请情况

关于贝莱德

贝莱德（Blackrock）是世界上最大的资产管理公司，目前管理着约9万亿美元的资产，并且与美国政府/美联储关系紧密。

图2.贝莱德

2008年，美联储让贝莱德管理他们从贝尔斯登（Bear Stearns）手中接管的问题资产；2020年，当美联储想要购买一些公司债券以帮助支撑经济时，向贝莱德求助；2023年，联邦存款保险公司（FDIC）找贝莱德来帮助清点Signature和硅谷银行的资产。这也就是为什么彭博社高级ETF分析师Eric Balchunas说贝莱德申请比特币现货ETF对于整个加密市场来说是“一件大事”。

关于比特币ETF

为什么多家机构都在申请比特币现货ETF？

简单来说，假设你想投资比特币，你不必去了解什么是区块链，什么是去中心化钱包，也不用亲自注册加密货币交易所，入金购买比特币，并为每笔交易纳税。

你要做的只是像购买股票一样购买（比如贝莱德的）比特币现货ETF，他们会帮你做好这些事情。你会收到一张收据来证明你对ETF的所有权，然后追踪比特币的价值和表现。除了使用Coinbase托管帐户管理这些比特币外，贝莱德无法使用你的比特币“作恶”，他们能做的只是为你提供价效比更高的服务。

早在2021年，Grayscale就申请了将GBTC转化为ETF，但于去年被SEC拒绝，在这之后，Grayscale对SEC发起诉讼，预计法院将于今年作出裁决。GBTC当前仅占比特币总市值的3%，意味着若比特币现货ETF上架后，市场成长规模仍然庞大，有望可吸引更多零售、机构投资者注入新资金。目前（7月4日）GBTC的折价率是27.61%，一旦转换为现货ETF，将可以消除折价，也就相当于投资者将会获得38.14%的快速回报。

因此，贝莱德及其他机构在今年一起申请比特币现货ETF并非巧合，一旦Grayscale成功，其他机构的成功率也会大大增加。

图3. Grayscale上诉时间线

事实上，我们认为SEC批准比特币现货ETF的可能性很高，因为目前SEC已经批准了比特币期货ETF以及杠杆期货ETF，期货本质上是现货的衍生品，如果不批准比特币现货ETF，将会与批准比特币期货ETF产生冲突。

最后我们关注一些关键日期。

8月11日之前

尽管SEC仍有理由拒绝ETF申请，但我们认为Grayscale最终胜诉的可能性很高，在这种情况下比特币价格大概率会上升。

8月12日

SEC可能会一如既往地推迟决议，特别是考虑到针对Coinbase的法律案件尚未判决。

8月13日之后

如果现货ETF被批准：比特币将大幅上涨。

如果现货ETF被延迟：比特币价格将大幅波动。

如果现货ETF被拒绝：比特币可能会因为监管形成等因素下跌。