Ripple 没有赢，但也绝对没输：诉讼案的下一步走向

美国联邦地区法官在SECvsRipple诉讼案中做出了有利于 Ripple 的部分简易判决，但案件尚未结束。

法院裁定，虽然 Ripple 的XRP机构销售构成未注册的证券发行，但通过交易所进行的程序化销售则不构成该行为，该公司取得了部分胜利。

但法官没有解决该案的其他几个问题，这也不是最终判决。

法官Analisa Torres在周四的文件中写道，法院将安排下一次审判，以处理简易判决中未回答的问题。

审判阶段将确定什么事情？

从本质上讲，Torres的裁决为 Ripple 案件进入审判时是否会引起争议奠定了基础。

在简易判决中，法院裁定“程序化销售”（定义为Ripple Labs在交易所向买家进行的销售）不是证券。“二次销售”包括非 Ripple Labs 或高管向买家进行的销售，无论是在交易所还是非交易所，然而，Torres 的简易判决并未对所有二次销售做出解释。

由于除了 Ripple Labs 和员工之外，没有任何卖家被列为被告，因此该特定问题将不会继续审理。在交易平台的买卖过程中，买方不知道购买的加密资产是否来自公司或高管以外的持有人。

判决并未确定是否需要书面合同作为Howey伊测试的一部分。Ripple 辩称，由于它没有书面合同，因此不符合证券的资格。

XRP 是否遵循狭义垂直共性（strict vertical commonality），即投资者和发起人是否对财务成功相互依赖，也必须在审判中决定。

该审判还将重点关注Howey测试的第一和第二方面。文件中写道，第一个方面涉及“‘金钱投资’是否是相关交易的一部分”，而第二个方面则关注“是否存在‘共同企业’”。Torres 在简易判决中没有确定是否构成了这两点。

Ripple创始人兼前CEOChristian Larsen，以及前首席运营官兼现任 CEOBrad Garlinghouse的命运也将在即将到来的审判中决定。在 2020 年 12 月的首次投诉中，SEC 指控两人协助和教唆违反证券法。简易判决并未就此事作出裁决。

Torres 写道：“共同企业是否扩展到包括‘其他 XRP 持有者’、被告 Garlinghouse 和 Larsen、‘XRP 生态系统’或任何其他实体”，也必须在审判中确定。

SEC上诉概率多大？

这场特殊的法律斗争是否已经结束也不清楚。

SEC 在周四的一份声明中表示，它对法院发现 Ripple “在某些情况下”违反了证券法感到“满意”，将 XRP 代币作为投资合同出售。

但证监会补充称，将“继续权衡该决定”，但没有立即就是否考虑上诉发表评论。

Hashflow总法律顾问 Rashan Boykin 表示，预计 SEC 将对程序化销售不属于证券的裁决提出上诉，因为SEC在其他加密案件中也使用了这一论点，包括正在进行的针对币安的案件。

Brown Rudnick 数字商务团队诉讼合伙人兼联席主席 Stephen Palley 周四警告说，Ripple 的裁决是“一位地方法院法官的部分简易判决”。

他在推特上写道：“虽然有说服力，但它对其他法院没有约束力，可能会被上诉并可能被推翻。”

Brown Rudnick 合伙人Preston Byrne在一篇博客文章中写道，判决的部分内容（例如涉及“程序化销售”的部分）可能会在潜在上诉中受到影响。

例如，XRP 的主要推动者一直是 Ripple Labs，无论购买者是否意识到他们正在从该实体购买代币。Preston提到 SEC 在 2020 年与Telegram及其区块链开发子公司的斗争中胜诉。

Preston Byrne写道：“法院认为，‘Telegram 致力于开发该项目’，而不是中间卖家的转售努力，这构成了‘他人的基本努力’。因此，我预计 Ripple 将在上诉中败诉。”

Foley & Lardner 合伙人、康奈尔法学院数字资产兼职教授 Patrick Daugherty 表示，如果SEC碰巧在第二巡回法院赢得上诉，Ripple 将向最高法院继续提交申诉。

如何影响行业

从加密市场的反应来看，业界已经认为周四的简易判决是一次重大胜利。

XRP 在提交申请后的几个小时内飙升了 73% 以上。在Coinbase和Kraken等交易所表示将重新上线后，比特币( BTC ) 和以太坊( ETH ) 分别上涨 5% 和 7%。

Horizons Law 创始合伙人 Ryón Nixon 告诉 Blockworks：“这只是第一步，上诉几乎肯定会随之而来，而且即使这项裁决也没有解决许多其他重要问题。这一裁决强调了监管机构在数字资产方面并不是法官、陪审团和刽子手”。

其他法律专家对周四的裁决是否会严重影响SEC的“执法监管”策略表示怀疑。

Mayer Brown 合伙人兼该公司金融科技和数字资产、区块链和加密货币团队负责人 Joe Castelluccio 表示：“是 SEC 在这一领域为数不多的挑战之一，该决定为通向代币保险和二级市场交易的其他结构可能性提供了一个窗口。但是，我认为这一决定不会阻止 SEC 或导致其改变对该行业的态度。”