CFTC 比特币持仓周报 | 行情振幅收窄，机构与大户现多空对立博弈

参考阅读：《一文读懂CFTC 持仓周报是什么》

3 月 18 日公布的最新一期 CFTC 持仓周报（ 3 月 9 日 - 3 月 15 日）显示，比特币标准合约总持仓量止跌反弹，自9591上升至10198，时隔两周重回一万整数关口上方。统计周期内行情一波三折，不过在震荡反复过程中并没有出现特别明显的单边位移，短期市场趋于平缓，各类账户的主观多空偏好会在调仓过程中更明显地表露出来。

规模最大的经销商账户多头头寸自299 下降至 281，空头头寸自 355下降至328，虽然最新统计周期内这类账户并没有延续上一统计周期的净空调仓思路，但是整体的净空持仓状况并未发生变化，而且多空双向同步减持的表现也是中性偏空的态度表达。行情相对平稳的大背景下，大型机构的看空态度相当明确，投资者仍需保持警惕。

资管机构多头头寸自5893进一步上升至5957，空头头寸自925下降至902，资管机构在最新统计周期内进行了清晰的净多调仓，不过正如上一期周报分析，这类账户在最近一段时间里的调仓动作相当滞后，考虑到上一期周报对应的统计周期内比特币行情出现了明显上涨，因此资管机构最新的净多调仓仍然是明显的滞后反应，不建议对此做过度解读。相比之下由于最新统计周期对应的时间段内行情波动幅度明显收窄，所以下一期持仓周报中资管机构的调仓反而会更具看点。

杠杆基金多头头寸自906反弹至982，虽然暂时脱离了近两年的低点位置，但是仍然没有实现对于1000整数的重新收复。与此同时，空头头寸自6174大涨至6512。杠杆基金在最新统计周期内进行的多空双向同步增持中，空头头寸的增幅明显占优，而且多头头寸仍然保持在一个历史级别的低位水平，因此杠杆基金在最新统计周期内实际上进一步巩固了前一统计周期表达出的偏空态度，与经销商账户继续站在了相同的看空阵营之中。

大户账户多头头寸自934上升至1048，空头头寸自 735 同步上升至789。在最新统计周期内大户账户进行了多空双向同步增持，不过调仓幅度并不是非常明显，在上一期总体持仓转入净多之后，最新统计周期内的同向调仓没有改变这一状况，可以理解为大户表达出了较为乐观的态度。同样在最近一段时间里有过精妙的预判表现，大户账户与经销商账户的对立博弈，也侧面展现了短期市场多空均势争夺的纠结现况。

散户多头头寸自950上升至1029，该数值上周短暂跌破1000整数大关后迅速反弹收复了该位置。空头头寸自793下降至766，散户在最新统计周期内进行了久违的净多调仓，行情波动不大的情况下散户这种调仓有可能是对于上一统计周期极端偏空调仓的情绪化反弹，不做过多解读。

比特币微型合约总体持仓同样出现了明显下降，总持仓量自12031大涨至15578，该数值此前三周连降势头暂时告一段落。

经销商账户多头头寸自511大涨至1373，空头头寸自 374同步上涨至959，经销商账户在标准合约中进行了多空双向同步减持，所以在微型合约中的多空双向同步增持仍然是一种指向性不强的对冲行为。

资管机构持仓量非常有限且没有进行明显的仓位调整，不做过多展开。

杠杆基金多头头寸自2383大涨至6055，空头头寸自 6809同步上涨至8364，作为在标准合约中另一类表达了明确看空偏好态度的账户，杠杆基金同样选择了在微型合约中进行加仓对冲，短期内杠杆基金与经销商账户在判断与调仓思路上都非常相似。

大户多头头寸自3650下降至2447，空头头寸自 1734 大涨至3083。大户账户在微型合约上进行了相当明确的净空调仓，结合这类账户在标准合约上做出的偏多选择，大户账户在微型合约中同样进行了对冲操作。

至此，实际上可以看到，最新统计周期内多类账户都利用微型合约进行了与标准合约相悖的对冲选择。考虑到过去几个统计周期内多类账户在标准合约和微型合约的选择基本一致，所以这种变化值得思考。

如果从目前不多的样本来做判断的话，可以理解为市场行情出现明确单边波动的时候，市场参与者在标准合约和微型合约做出类似选择的概率较高，而一旦行情趋于平稳或横向震荡，市场参与者大概率会进行对冲操作来控制风险。

散户多头头寸自3741上升至3778，空头头寸自 1280下降至1213，散户是最新统计周期内唯一一类在标准和微型合约中做出相同方向净单边调仓的账户，上一统计周期内散户对于行情下跌略显「过激」的反应在最新统计周期内出现了反弹。