Dragonfly合伙人：2023年加密 VC 的全新发展道路

在 2023 年 CMC Crypto Playbook 的第二部分投资中，Dragonfly 的 Haseeb Qureshi 和 Tom Schmidt 在 FTX 崩溃后，提出了风险投资公司的发展道路。

2022 年 11 月，加密货币行业遭受了可以说是今年最大的冲击，总部位于巴哈马的加密货币交易所 FTX 在资金管理严重失误后倒闭了。

在崩溃之后，其他近十家加密货币公司要么倒下，要么在努力维持，包括 BlockFi、Genesis Trading、Voyager Digital 和 Galois Capital.

在 Laura Shin 的 Unchained 播客的最近一集 The Chopping Block 中，Dragonfly 的 Haseeb Qureshi 和 Tom Schmidt 分析了最近 FTX 的惨败及其对风险投资公司在加密货币中运作方式的影响。

加密货币风险投资历史上最大的灾难之一

FTX 的倒闭凸显出，即使是在加密货币和传统风险投资的最高层，也明显缺乏尽职调查。

在 Paradigm、红杉资本和 Blackrock 等行业重量级人物，以及庞大的新加坡主权财富基金淡马锡的支持下，FTX 在 2022 年 1 月前以 320 亿美元的估值成功融资超过 15 亿美元。

尽管现在很清楚，FTX 是在借钱运营，其资产负债表上有一个 80 亿美元的窟窿，但在大规模撤资浪潮暴露其破产之前，它设法在雷达下飞行了几个月。而就在其倒闭前几个月，据报道，该交易所仍在寻求进一步筹集 10 亿美元用于收购和行业救助。现在很明显，数十家著名的风险投资公司和支持者现在将在他们的账面上录得严重损失。例如，红杉资本已经注销了其在该公司的 2.1 亿美元投资。到底是什么出了问题，会导致投资者被这家交易所蒙蔽？难道没有任何预警吗？

尽管得到了世界上几十个最知名基金的支持，但没有人要求在董事会中占有一席之地，也没有人要求由知名公司审计财务状况。Social Capital 的 Chamath Palihapitiya 在一个播客中说，在对 FTX 进行潜在投资之前，他提供了几个关于建立一个有外部顾问的董事会的合理建议，但被 Sam 告知“去你妈的”。

投资者吸取的教训

这部分归结于 Sam Bankman-Fried 在过去一年中形成的光环——这在很大程度上是由加密货币媒体将他描绘成一个救世主所推动的。许多被认为是奇怪的/预警信号的事情，将成为他的天才的一部分而受到赞誉。主流媒体上出现的大量关于 SBF 的光辉简介强调了这一点。

不幸的是，这使得他和 FTX 可以简单地回避那些问得太多的投资者。随着媒体不断吹捧 SBF 的自我，围绕他形成了一个神话。这挤掉了本应进行的适当的尽职调查程序。

这并没有得到帮助，因为加密货币和科技行业的风险投资公司现在都开始推出自己的出版物，以加强其投资组合公司的营销/公关工作。这包括红杉资本这样的公司，它发表了一篇关于 Sam 的献媚文章。一些人认为，这可能导致其他不太勤奋的投资者被卷入这场惨败中。

尽管 FTX 的崩溃是一场灾难，但也有一线生机。传统和加密货币风险投资公司现在都痛苦地意识到，即使在风险融资的最高层，也会出现欺骗行为，甚至最大的机构投资者也会被欺骗蒙蔽。

未来之路

FTX 之后，整个行业的勤勉标准几乎肯定会提高。我们可能会看到更多的风险投资公司在投资 CeFi 公司时要求董事会席位和其他公司控制。

在需求方面，大多数机构交易员现在都要求提供储备证明（PoR），这是一种加密方法，交易所可以通过这种方法证明他们手头的资产与他们的负债相符。许多交易所已经开始提供这种服务，这很可能会成为未来的一个标准行业惯例。

最后，我们可能会看到交易所栈的更多分解。今天，交易所作为保管人、经纪商、贷款人和交易所，都在同一个捆绑中。展望未来，我们可能会看到这些不同的功能在不同的实体之间爆发，就像它们在传统金融中所做的那样；这使得交易所更难以窃取客户的资金（因为他们没有权限，而托管人有）。换句话说，最终你将不需要在 Binance 保管你的资金，在他们的交易所进行交易。

总的来说，这些变化应该有助于减少下一个 FTX 悲剧在我们眼皮底下发生的可能性。虽然加密货币经常是混乱的，但学到的东西总是公开的，最终要由这些平台的用户（和他们的投资者）来要求这些变化。