巨额抛售？1700 万以太坊即将引爆市场

总有币圈媒体和一些个人散播 FUD，声称上海升级期间，将会有 1700 万个 ETH（280 亿美元）被取消质押，

但是真相是什么？我想他们不会说。

01 背景介绍

Shanghai，是对 ETH 执行层的升级，而 Capella，是对共识层或信标链（Beacon Chain）的升级，即 Shapella。

（译者注：信标链是以太坊 2.0 系统的核心，它是一种全新的权益证明 ( PoS ) 区块链，为了解决共识问题而诞生。）

然而，由于这些升级将同时发生，所以上海升级通常指的是以上两者。虽然本次上海升级还有其他 EIP，但最重要的还是 ETH 提款。

（译者注：EIP 即 Ethereum Improvement Proposal，以太坊改进提案，是为以太坊潜在新功能或流程提出建议的标准。）

自 2020 年 12 月信标链上线以来，验证者虽然可以质押 ETH，但却无法提现，这给以 EF 的开发者带来了不小的压力。

（译者注：EF，即 Ethereum Foundation，以太坊基金会，一个在瑞士注册的非营利性组织，致力于支持以太坊以及相关技术。）

在去年 12 月例行的 ACDC 会议（All Core Developers' Call，即全体核心开发者电话会议）之后，质押的以太坊将从 2023 年 3 月之后开放提取。但是，目前已推迟到 4 月。

02 取款凭据的格式

由于 Merge 的设计以及信标链与 ETH 的融合，所有验证者都需要将其取款凭据更新为 0x01 格式才能取款。

根据 ETH 代码开发人员 @benjaminion_xyz 的说法，0x00 格式的验证者有 302,154 个，而 0x01 格式的验证者只有 186,722 个。

上海升级之后，ETH 网络将在每个区块上处理 16 次全部或部分提款。

而这些区块，每 12 秒产生一次，如果信标链上有 50 万名验证者需要提款，那么处理这些提款所花费的时间大概需要 104 小时。

请注意，验证者的取款凭据必须是 0x01 格式，否则将无法完成提款。

但是在开始之前，我还有一些关于提款的事实情况想要说明一下。

03 提现规则

以太坊提现分为“部分提现”与“完全提现”。验证者节点需要上线、取款凭证为 0x01格式，且部分提款的每个 Epoch 最大可提取数量被设定为 256 笔，当用户满足这些条件时，便可以申请提现。

用户申请提现之后，申请提现的 ETH 将会在提出来之前，被锁定一段时间。这段时间目前设置的是 4 个 Epoch，大概就是 24 分钟。

用户可以申请多笔部分提款，但是只能申请一次完全提款。如果申请了部分提款，并且还在处理中，这个时候又申请完全提款，那么之前的部分提款将会被取消。

04 数据分析

目前信标链上抵押了 1720 万个 ETH，但是根据 Defillama 的数据，LSD 抵押了 760 万个 ETH，刨去这 760 万个，现在，让我们做一些简单的数学运算：

17,200,000-7,600,000 = 9,600,000

问题是，这 960 万 ETH 会被提现吗？

让我们来看看以前的数据，根据 Etherscan 从信标链合约获得的数据来看，12 月份抵押的 ETH 总数为 140 万个 ETH。

根据 CoinGecko 的数据，从 12 月 1 日到 12 月 31 日 Beacon 链上线时，ETH 的平均价格为 681.10 美元。

鉴于 ETH 目前的价格为 1,570 美元，12 月份质押的所有 140 万个 ETH 目前都处于盈利状态。

但是问题仍然存在，即这 140 万个 ETH 会被解除质押吗？至少截至目前，已有 1,084 名验证者退出 Beacon 链。

一旦上海升级完成，34,688 ETH（1,084 名验证者）将自动取消质押。

在 1,084 名验证者中，864 名自愿离开，220 名被淘汰。从这些数据来看，似乎只有一小部分验证者（50 万中的 884 人）自愿离开，而其余验证者可能长期看好并享受收益。

有 140 万个 ETH 在 2020 年 12 月宣布信标链质押时开始质押，没有任何提款消息，也不担心 ETH 的抛售。

根据心理分析，这些质押者中的许多人似乎长期看好 ETH，并寻求增持更多。

但是现在事情变得更加有趣，因为质押池和中心化交易所 (CEX) 也想进来分一杯羹。

通过我的研究，我发现 Defillama 和 Etherscan 在流动性质押方面的数据相互矛盾。

Defillama 认为 Coinbase 是流动性质押。

CEX：一些 CEX 使用流动性 ETH，而其它的 CEX 则遵循与质押池相同的设计，例如质押者不会立刻获得提款并且需要锁定质押等等；

这样一来，抛售压力将会更小。

质押池：上面已经说了，它的抛售压力也会更小；

流动性质押：没有抛售压力。

（译者注：目前质押凭证与 ETH 汇率稳定，流动性充足，足够想要退出质押的用户提前离场。）

根据图像，我们可以看到质押池和交易所两者占据了 69.6%。

那是 1700 万的 69.6%，也就是 1190 万 ETH。

如果我们从 1720 万中减去 1190 万，还剩下 530 万 ETH，这 530 万也就是鲸鱼和其他人所占据的份额。

鲸鱼押注很多，所以他们是长期持有者并且非常看涨，尽管有些人会卖出，但这不影响总体趋势。

他们将卖出多少 ETH？无从得知，也没有人能说得清。

但是提款是即时的吗？并不是，提款会排队，会有不少规则和限制。

提取的 ETH 会流向哪里？流向拥有更多的收益的地方，每个人都想要更多的收益。

译者总结：

尽管媒体和一些 KOL 会渲染 1700 万 ETH 砸盘的恐慌，但是通过作者的分析，我们不难看出，过分的担忧与恐慌可能是多余的。

1、大部分质押用户都是获利状态，他们对于以太坊的未来较为看好，不会轻易取出质押；

2、以太坊的提款不是毫无限制的。例如需要时间上的等待，取款凭证格式等要求，这样可以避免 ETH 被短时间内大量取出并抛售；

3、中心化交易所和质押池由于流动性充足，足够质押用户提前退场，且二者占比远超鲸鱼和其他人，并且鲸鱼也是重仓的长期持有者，因此整体的抛压风险仍然较小。