王川：为什么人们守不住四年三倍的资产？

1/美国最大资管集团 Blackrock 2023年六月十五号正式向美国证监会申请比特币ETF 之后，btc 价格已经接近三万一千美元。这个场景让人想起 2019年，也是六月底，btc 价格重回一万美元。四年涨三倍，这个回报，不算太差。应当秒杀同期 99.9%的基金经理。

2/2022年六月十八号，btc 价格一度下跌到 $18250, 著名经济学家，诺贝尔奖得主克鲁格曼老师又准时的在推特上跳出来，幸灾乐祸的说了一句“老乡们，这太感人了” （之前他在 2018年底比特币跌到 3000美元的时候也跳出来过一次）。克老师发言之后的一年，比特币涨了 69%。确实太感人了。

3/但很多很早入行的人手上已经没有多少 btc 了。原因也很简单，大部分人都想要更高的短期回报，采取各种主观和花哨的策略，但本质都是在加杠杆赌博，不给自己留任何余地。这样迟早在市场的必然但不可预测的大幅波动中，被迫割肉平仓。

4/曾经有机构资金在 2020年三月的大跌中险些被平仓，但继续豪赌，后来反而还赚得更多，于是坚持这种激进的策略，这样在 2022年六月的大跌中，毫无悬念的被彻底清零.

5/缺乏冗余度的玩家，一旦被某个无法预料的突发事件冲击，可能迅速遭遇连锁反应，一个子系统的崩溃导致更高层系统的连环崩溃，短时间内升级为一个巨大灾害，甚至导致整个系统的全面毁灭。但被灭绝之后，这些人的经验教训也就很难真实传递给后人，也就必然导致下一波不知天高地厚的新人，重复他们的经历。

6/很多人无法承受 btc 的价格波动，但这个波动，其实背后反映更多的是美元信贷的增长收缩的变化。美联储自己都无法准确预测通胀和就业的变化，也就更无法预测自己的货币政策的调整。世界上所有的事情，是不可能“既要...又要”的。不可能“既要市场不好的时候价格回撤小, 又要市场上涨时回报好”, 不可能“既要马儿跑，又要马儿不吃草”. 如果客户对你这样要求，离开他，他迟早会投入麦道夫这类骗子的怀抱；如果老板对你这样要求，他只是想出成绩时把功劳揽在名下，出问题时把你当替罪羊而已。

7/人们常常把一些因为短期约束而产生暂时溢价的东西，误以为是稀缺资产。俄乌战争爆发后，原油现货价格一度被爆炒到 120美元一桶。冷静坐下来想想，就知道高油价会抑制需求，同时增加开采的活动和供给，原油价格终究会下来的。但不管你购买多少新的矿机去挖矿，btc 的供给不会增加，还会按时每四年减半，这是它和大宗商品/贵重金属的一个最本质的差别。

8/2023年3月，当硅谷银行濒临倒闭，上千亿的储户存款面临被剪羊毛受损的重大风险时，美联储果断出手，魔术师般变出几百亿美元的紧急贷款来拯救储户。btc 则根本不在乎，仍然在默默的每十分钟出一个块，仍然在默默的每两周调整一次难度系数。人们这时才突然意识到，什么是真正的稀缺资产，什么则是可以由少数人决定随意增发的游戏。

9/只要牢牢抓住稀缺资源，不要在乎别人怎么卷，让他们挥霍真正的稀缺资源，去高溢价置换和争夺事实上的非稀缺资源好了。