Bankless：SEC 诉讼拉响了 Lido 质押中心化的警报

在上周的监管冲击之后，思考加密货币是否面临生存威胁不是件易事，但本文我们将讨论Lido的中心化问题——上周的 CEX 诉讼可能只会加剧这一问题。

几个月来，坚定的以太坊去中心化支持者和LSD持有人都在耐心等待加密分析师认为不可避免的事情：Lido质押的外流。

许多人（包括我们在Bankless的一些人）天真地得出结论，在 Shapella 升级期间启用提款将有助于去中心化以太坊质押。 不幸的是，现实与这种说法不符，现在，随着更成熟的 Lido 接近控制 1/3 的质押以太坊，以太坊社区开始认真敲响警钟。

我们将探索为什么美国证券交易委员会（SEC）对交易所质押的攻击只会进一步有利于 Lido，展示为什么 Lido 的成功故事是自我延续的，并解释为什么打破 Lido 质押中心化是刻不容缓的。

SEC的“助力”

就在上周，美国证券交易委员会追查了币安和Coinbase。 针对这两家交易所的指控范围各不相同，但两个投诉都有一个共同的主题：SEC 正在追查这两家 CEX 向其美国用户提供的质押服务。

币安和 Coinbase 通过与 Lido 提供的产品相比极具竞争力的产品，控制了信标链上所有 ETH 的 15.3%。

虽然SEC的投诉并不针对以太坊质押解决方案，但该机构已经暗示他们愿意追查以太坊质押。

早在 2 月，作为与 SEC 达成的和解协议的一部分，Kraken被迫终止了为美国用户提供的以太坊质押服务，Gensler 主席声称“应该让这个市场上的每个人都注意到这一点”。

SEC 持续打击导致的存款格局将更加中心化，Lido 可能会占据更大的 ETH 抵押市场份额。

自我延续的预言

尽管启用了提款，但 Lido 仍保持着对以太坊质押的主导地位，本月存款增加了近 90 万 ETH (14.3%)。 自 Shapella 以来，Lido 的市场份额从 31.4% 增加到 31.6%——这证明了该协议已将过去的成功转变为对未来主导地位的自我延续。

Lido 从其 ETH 质押衍生品的天然优势和削弱竞争对手费用结构的能力中获得这些持续优势。

代币优势

stETH 的持有者受益于代币的深度流动性——使其成为巨鲸唯一可行的流动性抵押选择之一——DeFi 中广泛的抵押品集成增加了代币的用例。

由于 stETH 具有某些特性，使其比普通 LSD 更具吸引力，资本——尤其是寻求最佳投资属性组合的成熟资本——将继续涌入代币，这进一步使 Lido 的质押衍生品比其他竞争者更具优势。

费用结构

目前，Lido 提供所有蓝筹质押提供商中最低的费用，这意味着财务激励措施正在积极推动质押者转向 Lido。

Lido 与其最接近的竞争对手之间的差距只会随着时间的推移而越来越大，同时榨取利润，这挤压了其他竞争者的市场空间，因为越来越多的质押者涌向 Lido，以利用他们认为越来越丰厚的质押机会。

传统金融世界中存在与 Lido 明显相似的案例。

Vanguard 在 1980 年代以低成本的被动指数巨头彻底改变了投资世界，在逐底竞争中不断降低竞争对手的费用，并且能够保持近半个世纪的优势。 Lido 直接借鉴了这本剧本！

打破Lido中心化地位

Lido 治理组织对其不断攀升的质押占比所带来的生存威胁不以为然，并在 2022 年 6 月以压倒性多数投票反对自我限制存款。

乍一看，这样做似乎违背了 LDO 代币持有者的最大利益，并损害了 Lido 的盈利能力，但是，很明显，未能自我限制的后果是非常真实的。

越来越多的以太坊持有者支持反对Lido，一些人认为，如果他们拒绝自我限制，社区应该强行纠正他们的行为。 虽然令人担忧，但我们不太可能看到在基础层实施此类控制，因为这需要硬分叉，这有可能破坏以太坊脆弱的社会共识层，并可能导致令人诟病的链分叉。

Lido 社区应该担心其质押中心化转化为抑制未来对以太坊区块空间的需求的前景。

该协议接近三个关键阈值中的第一个，在这三个关键阈值处，以太坊的价值主张的核心属性被降级，从而为潜在的攻击者提供了对该链的更大权力。 如果 Lido 继续以不受控制的速度增长，它将不可避免地超过这些阈值并对生态系统构成系统性风险。

在过去周期的牛市中，关于去中心化和抵制审查的叙述总是被当下最热门的趋势所忽视。

没有比熊市更好的时间来保护以太坊网络的基础属性了。如果没有积极的活动来破坏 Lido 的主导地位，质押提供商很可能会继续扩大其市场份额。

那么，您如何参与其中呢？

值得庆幸的是，加密颠覆之战总是源于微小的力量，你不需要成为巨鲸就可以参与抵押 ETH 的去中心化。

首先，不要在 Lido 抵押。

可以考虑在 Swell 质押并争取在今年晚些时候获得 SWELL 空投的资格，用低至 8 ETH 启动自己的Rocket Pool迷你矿池，通过对抵押到个人节点的以太坊收取佣金来赚取更高的收益，或者将以太坊 LSD 存入unshETH通过代币激励来增加奖励。 对于技术精湛的用户，我们可能会建议运行您自己的验证器。

无论如何，将质押从 Lido 转移出去将有助于这场反对中心化的斗争，但仅凭钱包的力量并不能阻止 Lido 继续占据主导地位，现在是时候效仿维权人士的做法并持续发声了！