Frax frxETH v2 能否重塑 LSD 市场？

在 LSD 热潮持续升温的背景下，节点运营商中心化一直是被诟病的一大痛点之一。

本月初 ，Frax Finance 创始人 Sam Kazemian 透露了 frxETH v2 构建方式和特性，希望构建一款高效的去中心化 LSD 协议。

Sam Kazemian 认为，所有 LSD 协议的底层结构都是简单的借贷市场，即，贷方借出 ETH 并获得收据代币（LSD），借款人租用运行验证器的权利并向贷方支付利息。

比如，Rocket Pool 的「Stake ETH」产品允许用户质押 ETH 来获得 rETH，也就是说，借出 ETH，获取收据代币 rETH；「Stake + Run Node」产品是，借用 32ETH 来运行验证器，向贷方支付利息。

再比如，Lido 的「Stake Ether」相当于借出 ETH 来获得 stETH，类似于在 Aave 上借出 ETH 并获得 aETH。当前，在 Lido 上运行节点的借款方需要获得许可。

很明显，设计最去中心化的通用 LSD 协议的方法是创建一个点对池借贷市场。贷方的收据代币是 LSD / 稳定币。借用验证器的贷款条款需要基于最大贷款与价值比率 LTV（类似于 Aave 或 Compound）。

frxETH v2 中，用户提供一些小额 ETH 抵押品（或者 veFTX 持有者将来批准的其他抵押品）和借用验证器。提款地址和所有托管都是去中心化的、不可变的。就像 DeFi 借贷市场一样。利息直接从用户的 ETH+PoS 现金流中支付。

利率由市场和利用率决定。没有硬编码的费用 / 佣金。如果借验证器很便宜，节点运营商可以验证，向贷方支付利息并保持点差 /MEV 等。对于富有经验的节点运营商来说，利润就比较丰厚。

如果利率飙升并且无利可图，只需移除（eject）或者偿还债务即可。请记住，债务在验证者中，而不是在 ETH 中。用户的贷款价值比 （LTV） 计算为 validator_value.div（collat_value+validator_value）。

Sam Kazemian 称，「这确保了 frxETH 节点以去中心化的方式成为性能最高的运营商，没有白名单、KYC 以及声誉要求。frxETH v2 节点将在性能排名中名列前茅，，就像 frxETH v1 验证器在 PoS 历史上的所有节点中排名最高一样。」

但请记住确保你的 LTV 健康，否则会被清算（也就是验证人被移除「eject」）。

如果你被削减或行为不端，你的 LTV 就会上升，一些抵押品会被没收。如果你的抵押品几乎无法偿还债务，必须提供更多或者被清算。

Sam Kazemian 强调，「frxETH v2 是最高效的去中心化借贷市场，也是由验证器债务提供支持的 ETH 稳定币，而且是具备可编程性的 LSD 基础层。」

此外，frxETH v2 在构建方式上还有许多创新，比如：

不在验证器中的闲置 ETH 被发送到 Curve AMO（自动化市场操作）以获得流动性和收益。利用率也考虑了 AMO ETH，因此是自我再平衡的。

信标预言机也是完全去中心化的，带有 ZK 证明，且没有管理密钥 / 多签 /EOA 信任。

此外 Frax Finance 创始人表示将很快公开 frxETH v2 的代码库，并计划在本月底完成代码补全和审核。