DeFi圣杯——无许可链上美债协议Flux/T Protocol/Ribbon一览

引言

从2022年3月开始，美联储将连续加息，一口气将联邦利率提升到4.75%～5%，可以说是有史以来速度最快幅度最大的加息周期。联邦利率5%意味着你什么事都不用做，把钱放进money market fund里就能美美的享受接近5%的无风险利率。而与此同时，DeFi世界里老牌协议（Curve，Aave，Compound）的普遍收益率在0.1～2%之间，为了农这1%利率需要承担的风险有智能合约风险+预言机单点风险+USD稳定币脱锚定风险，而实际上在这一年间也确实出现了数不胜数的黑客攻击事件、预言机报价错误造成坏账、以及USDT和USDC的短时间但大幅度的脱锚。

DeFi农民这一年真是难上加难啊，那不如干脆出金买国债去咯，可惜tradfi的种种门槛对于生长在中国大陆的我们来说是在太高，别说美债了，在国内开个I类户再开个美元帐户存个美元定期都难倒不少人。这时候以MakerDAO为首的DeFi协议就想方设法把真实世界资产（Real World Asset,RWA）带到链上，从而把非旁氏的real yield引入DeFi。但是普通散户并不能分到一杯羹，可以说当前DeFi世界的主要矛盾是：人民日益增长的美债需求和不平衡不均等的美债获取权之间的矛盾，为了争夺这一DeFi圣杯从而成为众多DeFi乐高年化率基石，Flux Finance/T Protocol/Ribbon Finance应运而生。

Flux Finance

Flux Finance是由Ondo Finance团队开发的去中心化借贷协议，讲Flux之前必须先介绍Ondo的OUSG，Ondo Finance和机构对接在链上发行由国债ETF做抵押的OUSG，只有机构能够铸造和赎回OUSG。看到这你会问：这不还是机构的游乐园吗？还不是没散户的份。这里就是Flux Finance发挥作用的地方了，Flux允许机构抵押OUSG借出其他稳定币，这样就把美债的利率间接的引入了无许可的DeFi，作为散户的你无需SSN无需银行帐户证券账户你就能美美地享受稳定币 4% APY。

总结

现在Flux Finance的总供应已经达到4300万美元，OUSG的市值已经超过一亿美元，规模已经十分巨大。Flux Finance只是OUSG DeFi乐高的第一步，链上美债的未来非常广阔。感兴趣的朋友可以尝试：

https://fluxfinance.com?ref=0x082f675a803319aa434947FABF807BD12BDb416f

优点：

• 散户参与无门槛，无需KYC，无许可
• Flux Finance是Compound V2 fork所以安全性有一定保证
• 在Flux上，坏账应该是极不可能发生的，因为它的资产通常非常稳定。作为额外的安全机制，Flux的稳定币预言机永远不会将它们的价格定为超过1 USDC，从而降低了外部预言机操纵的风险

缺点：

• 只在以太坊上
• 白名单清算机制，只有KYC过的地址能够清算

T Protocol

T Protocol 是由JZ团队打造的链上无许可美债产品，项目本身是个Liquity fork。协议内有3种代币：sTBT, TBT, wTBT。sTBT是由KYC过的机构发行的rebasing代币作为TBT的抵押品，同时TBT也是一个rebasing代币，TBT则可以由散户无许可的铸造。至于什么是rebasing代币可以问chatgpt或者参考stETH。wTBT则是TBT的包装版（不会rebase）。目前wTBT的APY在4.7%左右，可以把wTBT看成带利息的稳定币。目前已在op上的velodrome有流动性

https://twitter.com/tprotocol_/status/1648708106375798793?s=46&t=0JNwLvmntKsEiTf-sjthsw

总结

wTBT这样的real yield基石在CDP稳定币，PCV配置方面都有施展拳脚的空间，听JZ说在跟MIM谈合作，让我们拭目以待。链接（访问时不能是香港、美国或者北韩IP）：

https://www.tprotocol.io/

优点

• 无许可，无门槛
• APR比Flux Finance稍高
• 目前在以太坊上，但计划扩展到Optimism，似乎也要去BNB Chain
• 正在进行$TPS代币空投，TBT早期铸造者有机会获得空投

缺点

• 界面相比Flux Finance略显粗糙，不过这是Liquity fork的通病
• 文档页面组织的不够好
• 一次性铸造费用0.1%，赎回费用0.3%

Ribbon

Ribbon Finance这个项目我是又爱又恨啊，在FTX崩溃之前他们推出了Ribbon Lend无抵押借贷产品和Ribbon Earn保本金期权产品，那时候Ribbon Lend利息高达13%，我还放了300k USDC借给Folkvang(人称小FTX)，项目方那时候说在某日前存款的有空投，没想到他们耍赖改了日期，我就只赚到利息钱没拿到RBN空投。Ribbon Earn 的基础年化率就是来自于无抵押借钱给做市商。之后FTX崩溃，他们的Ribbon Lend和Earn项目也应该算是死绝了，我也侥幸躲过一劫。

但是最近他们和BackedFi合作推出了基于国债的保本金期权产品

https://twitter.com/ribbonfinance/status/1647843832338481153?s=20

由图可见，BackedFi提供的国债产品年化率达到了4.65%，但是可怜的是Ribbon Earn基础年化率只有2%远低于其他纯粹做无许可国债的竞争对手

很多人不懂这种期权产品，我也不懂，所以就复制粘贴文档里的话：

让我们通过一个例子来解释一下： 步骤1：您将USDC存入R-Earn保险库。 步骤2：该保险库投资于IB01国债，并收取利率。 步骤3：Ribbon使用该2%年化收益率购买每周的平价敲出障碍期权。 结果1：ETH上涨或下跌，但未突破障碍，从而为保险库带来利润 结果2：ETH突破障碍，导致期权毫无价值。但是，由于期权是用借出本金所获得的利息购买的，因此您不会损失任何资金。

其实此类产品OKX也有提供，叫做鲨鱼鳍。但是不知道他是如何达到如此高的基础年化率的。

总结

https://app.ribbon.finance/earn/R-EARN

优点

• UI优美好看
• Ribbon Finance老牌项目值得信赖

缺点

• 基础年化率低
• 产品复杂，不是所有人都懂期权
• 虽然Ribbon是多链部署但是Ribbon Earn只在以太坊