Uniswap v3许可证过期：CLAMM的崛起与流动性管理的未来

随着Uniswap v3许可证已经过期，现在可以对集中流动性自动做市商（CLAMM）进行分叉了,在本文中我们将探讨：

1.这意味着什么？

2.为什么重要？

3.面临的挑战

4.解决方案

5.行业格局

6.CT覆盖

7.我的策略

0 序言

对于加密货币初学者来说，Uniswap是自2018年成立以来，交易量最大的去中心化交易所（DEX），其交易量达到了数万亿美元。Uniswap v2 AMM为大多数去中心化交易所设定了标准，其流行的经典池模型为xy=k（恒定产品公式）。

经典池为通用交易而设计，支持几乎所有资产，并在两个代币之间维持50%/50%的储备。

你可能以前听过“联合曲线”这个术语。联合曲线表示利用xy=k公式的两个代币之间的关系。

我为什么需要了解这个？该公式根据每个代币的可用数量（流动性）为两个代币建立一系列价格。当代币X的供应增加时，为维持恒定产品K，代币Y的供应必须减少。

例如，交易者想要在ETH/DAI LP中用1个ETH交易DAI。首先，交易者可能会用1个ETH换取$1,900 DAI，但第二个用1个ETH交易DAI的交易者不会获得相同数量的DAI。因为DAI的代币供应减少了，而ETH的供应增加了。

这个AMM模型有两个主要问题：

l低资本效率 - 通常需要大量流动性才能达到与基于订单簿的交易所相同水平的价格影响。流动性分散在每个价格点，利用率很低。

l暂时性损失 - 将代币存入AMM与仅将这些代币存入钱包中的价值差异。

推出了几个改进版本的AMM：

lCurve StableSwap AMM - 为稳定资产设计

lSucmadex的动态AMM（DAMM），抱歉，Sigmadex

l主动做市商（PAMM），DODO

l虚拟AMM（vAMM），Perpetual Protocol

lMAAM，我被称呼的方式（别问为什么）

但没有一个能像Uniswap v3那样具有资本效率。

1.介绍Uniswap v3

l集中流动性 - 单个LP可以自由控制他们的资本分配到哪个价格区间

l多层费率 - 让LP能够获得不同风险层级的补偿

集中流动性具有突破性意义顾名思义，之前在v2中未被利用的流动性，在v3中得到集中利用LP可以将流动性集中在所需的价格范围 ➜因为所有流动性都得到利用，手续费大幅增加

示例图：https://twitter.com/i/status/1646909132480581632

例如：

Alice v2策略 - $1M LP ➔12个月后的50%年化收益率

Bob v3策略 - $183k LP ➔12个月后的314%年化收益率

利用集中流动性，Bob的v3位置效率更高

Bob的自定义位置还可以作为他流动性的一种止损手段。如果ETH价格跌至0美元，Alice和Bob的流动性将全部以ETH计价。Bob损失了18.3万美元，而Alice损失了100万美元，Bob可以将剩下的81.7万美元用于其他策略。

2.为什么重要？

由于Uniswap v3在资本效率上相对于v2有了很大的改进，并且Uniswap v3许可证已经过期，现在每个去中心化交易所都可以对v3进行分叉和使用

•@PancakeSwapv3已上线

•@CamelotDEXCLAMM已上线

•@ThenaFi_即将推出CLAMM

3.面临的挑战

当每个DEX都实施Uniswap v3时，LP应该会很高兴，因为费用和年化收益率会上升，对吧？...对吧？

不一定- 当流动性集中在特定价格范围时，如果价格跌出范围，无常损失可能会加剧（>4倍IL）。

为了应对这个挑战，用户需要密切监控LP的价格，撤销流动性，并将其放入新的价格范围。

这既耗时又耗费燃料，而且我们在设定新的价格范围时可能会出错。

4.解决方案

如果您可以让专业人士为您管理LP，那将如何呢？引入"流动性管理"协议。这些协议采用主动调整LP代表的流动性参数的策略，自动管理价格范围、重新平衡和重新投资费用。

5.市场格局

@ArrakisFinance在市场上占据主导地位，总价值锁定超过2亿美元。Arrakis推出了针对不同用户群体的多款产品：

•Arrakis V1 - 针对零售客户的基本LP策略

•Arrakis V2 - 针对专业LP的高级策略

•PALM - 就像facepalm一样

深入研究这个话题时，我第一次的反应正是如此

•PALM - 协议自动流动性管理，解决方案为协议引导TVL，无需获取基本资产（USDC、USDT）

➙LP可以从100:0的比例开始，PALM将调整为50:50

Arrakis如何盈利？

•Arrakis V1：存入资金赚取的交易费用的2.5%

•Arrakis V2：无协议费用

•PALM：1%的季度管理费和Uniswap上赚取的交易费用的50%业绩费，归金库管理者所有。

目前Arrakis尚无代币，但有关于未来$SPICE Airdrop（Arrakis治理代币）的传闻。要符合资格，请通过Arrakis提供LP或持有$GEL代币（Arrakis由Gelato Network孵化）

除Arrakis外，还有多个流动性管理者开始积累更多的TVL。@GammaStrategies最近与@ThenaFi_和@CryptoAlgebra合作，创建了FUSION - ve(3,3) w/ CLAMM。

Gamma通过与多个DEX（如Quickswap、Zyberswap、Thena等）合作来区分自己

LP交易费用的10%收入的100%分配给xGAMMA质押者。质押无锁定期，收入用于回购并分发给xGAMMA质押者。

以下是受益于流动性管理者叙事（按市值过滤）的项目（带代币）

$ICHI@ichifoundation

$ICE@PopsicleFinance

$GAMMA@GammaStrategies

$LIT@Timeless_Fi

$PILOT@unipilot_io

$ALGB@CryptoAlgebra

$STEAK@steakhut_fi

我的选择是$GAMMA和$ALGB - 两者都是顶级流动性管理者，其中@CryptoAlgebra为11个Dex提供了解决方案。两个选择的MCap/TVL和FDV/TVL表明，与同行相比，它们被低估了。

6.CT覆盖和炒作

自3月最后一周和4月第一周以来，流动性管理和Uniswap v3叙事受到了很多关注，包括 @QuantMeta、@resdegen、@Crypt0_Andrew、@DaoChemist 等几位关注这两个选择。 总的来说，它们还是有些低调，但随着Shapella升级的完成，我预计CT会将资金转向其他令人兴奋的叙事，流动性管理器可能就是其中之一。

7.我的策略

除了流动性管理器（$GAMMA，$ALGB）之外，还有几个DEX正在努力实施Un v3 • $THE（首个稳定的分叉，带有CLAMM • $MAIA / $HERMES（Metis-eco叙事，扩展到Arb）计划开始对两者进行DCA