累计销毁 10.96%，价格上涨 38%：JST 以协议真实收益走出可持续通缩之路

面对DeFi价值模型的可持续性难题，JST正通过一系列真金白银的回购销毁行动，给出了一个清晰而有力的答案。

市场数据是最直观的印证：自2025年10月21日首次启动回购销毁以来，JST的价格走出了一条稳健的上扬曲线，特别是在2026年1月15日完成第二次大规模销毁后，价格动能进一步增强。截至2026年1月22日，JST价格升至0.0458美元高点，较机制启动时累计上涨38.2%，七天累计涨幅达 13.55%，24 小时交易额攀升至 4300 万美元。这一持续而显著的价格表现，是对JST底层价值逻辑根本性重塑的直接回应，JST已从一个治理代币，转型为由协议真实收益驱动的稀缺资产。

支撑这一价值重塑的，是JUST生态两次扎实的回购销毁行动。第一次回购销毁规模达5.6亿枚JST，占总供应量的5.66%。第二次回购销毁的JST数量达5.25亿枚，占代币总供应量的5.3%。至此，JST累计销毁量已占初始供应的10.96%，通缩进程明显加速。

而这一切的核心驱动力，源于JustLend DAO第37号提案所构建的精密“经济齿轮”。该机制将JUST生态内的核心协议利润转化为持续回购JST的市场力量，使代币价值与生态的财务健康度直接挂钩。这相当于一家上市公司将季度利润系统地用于回购并注销自家股票，直接将经营成果转化为股东价值的提升。JST价格曲线的稳步上扬，正是市场对这一机制设计及其所代表的“价值生成-回馈”正循环的积极认可。它表明，一个基于真实收入、透明执行且可持续的代币经济模型，正在JST生态中加速运转。

JST通缩里程碑：从提案到可持续通缩的实践之路

2025年第四季度，是JST生态价值基础发生根本性转折的关键时期。这一转变的核心引擎，是于10月21日获得社区高票通过的JustLend DAO第37号提案。该提案确立了一项开创性的价值回馈机制：将JustLend DAO协议产生的净收入及USDD多链生态的超额收入，持续用于在公开市场回购JST并予以永久销毁。这标志着JST的价值叙事，从过去侧重于治理功能的实用代币，正式迈入了由真实现金流支撑的“价值代币”新时代。

随后，JustLend DAO按既定规划启动了首轮回购销毁程序，通过启用30%的存量收益，成功将559,890,753枚JST永久移出流通，这相当于总供应量的约5.66%。其余70%的存量收益则存入JustLend DAO的SBM USDT市场进行生息增值。这笔“种子资金”及其未来收益，被规划在后续四个季度中分批用于销毁，展现了项目追求长期、可持续的发展路径。

时间来到2026年1月15日，JUST生态如期完成了第二次大规模回购销毁，高达5.25亿枚JST（价值约2100美元）被永久移出流通，占总供应量的5.3%。此次销毁资金由两部分构成：一部分是第四季度协议运营所产生的1019万美元净收入，另一部分则是1034万美元结转收入。

至此，在不到一个季度的周期内，JST累计销毁量已突破其总供应量的10.96%。这一数据不仅是一个里程碑，更清晰地勾勒出其通缩进程正在加速深化的轨迹，向市场传递出其稀缺性叙事已进入实质兑现阶段的明确信号。

在价格层面，市场对JST价值逻辑的重塑给予了积极的反馈。自JST完成首次销毁开始，JST价格进入了稳步上行通道。CoinMarketCap数据显示，在销毁完成一周后，其价格上涨约4.62%；一个月后，涨幅扩大至13.04%。此后价格持续攀升，并于2026年1月22日触及约0.0458美元的阶段高点，较首次销毁时上涨超过38.2%。这不仅反映了市场对其“回购销毁”机制的深度认可，更表明投资者正在为JST从单一治理功能向拥有现金流支撑和确定性通缩预期的“稀缺资产”这一根本性转型进行价值重估。

从通过治理提案确立经济模型，到利用储备金启动销毁循环，再到依靠协议内生收入完成第二次大规模实践，JST在2025年第四季度完成了一次从理论到实践、从启动到自我强化的完整价值飞跃，为其长期的稀缺性叙事构建了可信且坚实的执行基础。

业绩驱动：真实收益铸就JST价值地基

JST在2025年第四季度完成两次大规模回购销毁，其根本驱动力源于JustLend DAO协议自身扎实的业绩增长与战略执行。协议不仅拥有创造即时收入的能力，更建立了一个具备自我造血和战略储备的稳健财务体系。

具体而言，JustLend DAO在2025年第四季度的表现，可概括为“基本盘稳固，创新线突破”，其核心贡献在于构建了一个多元且健康的收入结构。

一方面，JustLend DAO作为生态的核心借贷市场，其总锁仓价值稳固在70亿美元以上的高位，持续位列全球顶级借贷协议阵营，这为其提供了稳定、可预测的收入基本盘。

另一方面，协议通过产品创新成功拓宽了价值捕获的边界。其中，sTRX服务的设计尤为精妙，它创新性地解决了权益质押与资产流动性之间的固有矛盾。该服务允许用户将质押的TRX转化为可流通的sTRX代币，用户在持续获得TRX原生质押奖励的同时，能够将sTRX作为流动性资产，无缝参与到JustLend DAO的借贷市场或在SUN.io提供流动性等多元金融场景中。

这一机制本质上是对用户资本效率的革命性提升，将“闲置”的权益资产激活为“生产性”的流通资本。截至2026年1月22日，TRX质押量已超93亿枚，质押年化收益稳定保持在6.96%左右，这不仅为协议锁定了庞大的核心资产、构筑了深厚的护城河，更通过相关的服务费为协议带来了持续增长的现金流。

另一项关键创新 “能量租赁”服务 ，则着眼于降低普通用户的链上操作门槛，通过市场策略直接刺激生态活跃度。2025年9月，该服务进行了一次关键的战略费率调整，将基础服务费从15%大幅下调至更具竞争力的8%。这一“以价换量”的策略迅速点燃了市场需求，使得更多中小额、高频次的链上交互变得经济可行。费率优化直接导致了交易频次与总体租赁规模的显著攀升，最终在更庞大的业务总量基础上，为协议贡献了可观的增量收入。

这两项创新共同作用形成了一个增强回路：sTRX吸引并固化核心资产，提升生态总价值，能量租赁降低交互成本，激发生态活跃度与交易量。两者相辅相成，不仅开辟了新的营收渠道，更从底层提升了JustLend DAO生态系统的整体活力与吸引力，为其财务基本盘注入了强大的增长韧性。

综上所述，JustLend DAO在2025年第四季度的贡献，远不止于财务数字的增长，它通过扎实的运营，完成了两个至关重要的证明：其一，协议具备持续创造真实、多元收入的能力；其二，这些收入能够且已经按照既定规则，直接、透明地转化为JST的通缩动力。第一次回购销毁是机制的“启动键”，而第二次回购销毁则是其“可持续性”的证明，为“回购销毁”从一次性事件升级为可长期预期的价值周期，提供了最根本的业绩基础。

生态协同：拓宽JST价值捕获边界

JST“回购销毁”机制的资金来源展现了其设计的开放性视野，除了JustLend DAO的协议收入，USDD多链生态系统的增量收益构成了另一个关键且不可忽视的价值渠道。根据机制设计，当USDD生态收入覆盖挖矿补贴，且超额盈利部分达到1000万美元门槛后将开启回购并销毁JST。这使JST的回购销毁机制突破了单一协议的局限，并与波场TRON核心稳定币生态的壮大和盈利能力深度绑定。

USDD作为波场TRON生态系统的核心去中心化稳定币，其多链扩张战略已取得显著成效。通过成功部署于以太坊、BNB Chain等主流公链，USDD有效拓宽了应用边界与用户覆盖范围。USDD协议的总锁仓价值（TVL）与总供应量持续上涨，截止2026年1月22日，其TVL突破13亿美元关口，在不到两个月内实现了超100%的增长，总供应量也同步突破11亿美元大关，这一增长速率与市场深度，直观反映了该稳定币在多链生态中的快速接纳程度与资产吸引力。

USDD的快速扩张势头，直接提升了其为JST回购销毁计划贡献资金的潜在规模。随着USDD生态的持续繁荣，这一外部价值渠道将为JST后续季度的通缩提供更为可观且可预期的资金来源，进一步强化JST的价值支撑。

JUST生态内的价值闭环设计，构建了一个多方联动的协同增强回路。JustLend DAO 作为产生协议收入的核心引擎，其业务增长直接为JST的回购销毁提供基础动力，而 USDD多链生态则作为外部价值输入的关键渠道，其扩张带来的超额收入为JST的通缩提供了额外的、可增长的燃料。与此同时，JST因持续销毁而日益凸显的稀缺性与升值预期，会反哺并增强整个波场TRON DeFi生态的资产吸引力与资本凝聚力，从而为JustLend DAO带来更多用户与资产，也为USDD巩固及拓展其应用场景。

在这一回路中，JST扮演了至关重要的 “价值枢纽”角色，它将内部协议运营与外部生态扩张这两大增长动能高效耦合、相互转化，使生态系统的整体繁荣能够持续、可验证地转化为JST自身的确定性通缩与长期价值积累。

值得特别关注的是，为确保“回购销毁”这一核心价值机制的公信力，JustLend DAO在第四季度正式上线了专有的“Transparency（透明度）板块”。 该板块作为一个权威的信息枢纽，将每次回购销毁所涉及具体金额、销毁代币数量、执行日期等关键链上数据，进行实时、结构化地公示。透明度的制度化建设，从根本上杜绝了信息不对称可能引发的信任问题，为社区和外部观察者提供了评估协议执行力的可信来源。

从治理角度看，季度性的销毁机制正在对JST进行一场悄无声息的“权力浓缩”。随着流通总量不可逆地持续减少，每一枚未被销毁的JST所代表的治理权比例将被动提升。这意味着长期持有者不仅享受了通缩带来的潜在价值增益，其在对JustLend DAO未来发展方向等关键事务的投票权重也同步增强，将最忠诚的社区成员与协议的长期成功深度绑定，形成了极其稳固的利益同盟。

综上所述，JST通过“多协议价值输入”与“内生通缩稀缺”的双重构建，正在完成一场深刻的范式跃迁。它从一个功能性的治理工具，演进为一个具有明确现金流支撑、稀缺性随时间动态增强、且深度嵌入庞大生态系统的复合型资产。

其回购销毁机制不仅是一个价格支撑工具，更是一套精密的、透明的、能够实现跨生态价值汇聚与再分配的基础设施。这套机制为JST铺设了一条清晰可预测的长期价值轨道，使其每一次周期性的销毁事件，都成为对其底层价值逻辑的一次重复验证与强化，这标志着一种可持续、可验证的DeFi价值生成模式已进入成熟运行的新阶段。