4 大亿万科技富豪的 2026 投资剧本：做多铜矿，看空石油，新加密资产将取代黄金和BTC

All-In Podcast

编译：Yuliya，PANews

 

《All-In Podcast》是全球最受欢迎的科技与商业播客之一，由四位顶级风险投资人兼好友共同主持。这四位主持人分别是：Jason Calacanis（Uber和Robinhood早期投资人，播客主持人，负责控场）、Chamath Palihapitiya（亿万富翁，Social Capital创始人，被称为“SPAC之王”，观点犀利）、David Friedberg（The Production Board创始人，拥有深厚的科学背景，被称为“科学苏丹”）、以及 David Sacks（美国首任“AI和加密货币沙皇”，马斯克密友，Craft Ventures联合创始人，前Paypal高管，近期深度参与美国政治活动）。在本期节目中，四人围绕2026年的政治、商业、科技趋势进行了深度预测，话题涵盖加州财富税、特朗普经济学、AI对就业的影响、地缘政治以及具体的投资建议。

以下是本次对话的详细内容，PANews对此进行了编译：

序幕：逃离加州与财富税危机

Jason Calacanis（以下简称Jason）： 欢迎回到世界排名第一的播客。David Sacks，大家都很想知道，你搬到德克萨斯州后适应得怎么样了？

David Sacks（以下简称Sacks）： 我很喜欢这里70华氏度（约21摄氏度）的天气。我在12月完成了搬家，买了新房，去了车管所，还为Craft Ventures签了奥斯汀办公室的租约。一切都办妥了。

Jason： Chamath，你们呢？

Chamath Palihapitiya（以下简称Chamath）： 我们要来考察一下，但还没做最终决定。

Sacks： 最搞笑的是，我们在群里讨论加州财富税时，Chamath还在那儿演，说“我要留下来战斗，我不会离开我的家”。结果我接到经纪人的电话，说她正在帮Chamath找房子。

Jason：哇哦！Chamath在搞“背后交易”吗？

Chamath ：我只是在对冲我的赌注！如果你看看我们那些明确已经离开的朋友，他们的净资产总和大约有5000亿美元。这对加州的长期预算非常不利。如果再算上那些还在观望但可能被迫离开的人，大概加州预算预估的一半可征税财富都会流失。

Sacks：我预测这（加州财富税）将是全年的话题。他们正在收集签名，大概需要85万个签名就能把这个提案送上选票。如果在4月份确定上榜，将会引发巨大的恐慌，很多人会因为无法承担风险而离开。即使2026年没通过，大家也预期2028年会有某种版本卷土重来。这正是我决定离开的原因。

Chamath ：如果你是一个有好点子的创业者，你很难在这里创业。因为一旦你成功了，手里握着大量非流动性股票，却要支付这些股票估值的5%作为税款，这会让你自己的公司破产。

Sacks：而且如果你的公司第二年归零了怎么办？你还欠着税单。另外，Larry Page和Sergey Brin（谷歌创始人）离开的原因之一可能是提案中的超级投票权条款。该条款规定，如果你拥有超级投票权，税务局会将你的所有股份按超级投票权的倍数来计算价值。比如他们拥有谷歌52%的投票权，谷歌市值4万亿，那他们的净资产可能被视为各拥有1万亿美元，而不是实际的2000亿。对他们来说，5%的税实际上变成了25%甚至50%的税。

Jason ：闪电预测一下，这项“资产扣押税”会通过吗？

David Friedberg（以下简称Friedberg）: 我认为它上不了选票。

Chamath：我认为不会通过，但会上选票。

Sacks： 之前Polymarket上预测它上选票的概率只有45%，但在Ro Khanna和Bernie Sanders介入后飙升到了80%。只有两种情况它上不了：一是工会（SEIU）没钱收集签名，二是Gavin Newsom（加州州长）能通过谈判让他们撤回。

Chamath： 但如果上了选票，通过的概率是40%。

2026年最大的商业赢家

Jason：接下来是商业赢家。去年的预测，Friedberg选了机器人和自动驾驶硬件，Chamath选了美元稳定币，Gavin选了善用AI的大公司，我选了特斯拉和谷歌。可以说我们都预测得很准。Friedberg，你今年选谁？

Friedberg：我有两个选择。

• 第一是华为。我认为华为与中芯国际合作，在芯片领域深入布局，他们正火力全开，今年的表现将超出西方的预期。
• 第二是Polymarket，它已经从一个古怪的小众市场，演变成一个能提供时事洞见的平台，我预计它今年会迎来爆发。继我们看到它与纽约证交所的合作后，我预计所有交易所，包括Robinhood、Coinbase，甚至纳斯达克，今年都会有所动作。预测市场不仅会成为市场，更会成为新闻。

Chamath：我选择铜。在一个日益走向单边主义和强调国家经济韧性的世界里，我们仍然严重低估了全球对少数几种关键元素的需求与供应之间的缺口。在这种背景下，最有望“一飞冲天”的资产就是铜。它是目前最有用、最便宜、最具延展性和导电性的材料，从数据中心到芯片，再到武器系统，无处不在。按照目前的速度，到2040年，全球铜供应将出现约70%的缺口。

Sacks：我认为2026年将是IPO的大年。将会有大量的公司成功上市，创造数万亿美元的新市值。过去一段时间，人们担心上市公司数量在萎缩，很多公司被私有化。2026年将是这一趋势的重大逆转，这也是“特朗普繁荣”的一部分。

Jason：我去年选对了谷歌，今年我的选择是亚马逊。我认为他们将成为第一家“企业奇点”，即机器人为公司贡献的利润将超过人类。他们的自动驾驶公司Zoox进展顺利，同时他们正在用机器人大规模替代人类员工。在奥斯汀，我们现在在亚马逊上订购任何东西都能实现当日达，这背后就是巨大的自动化仓库和物流网络在支撑。

Sacks： 我认为Jason对亚马逊的判断最终会是正确的，但原因跟他给出的完全无关。

2026年最大的商业输家

Jason：聊完赢家，再来看看输家。去年的预测，我们都很有共识，Friedberg、Chamath和Gavin都指向了企业级SaaS（软件即服务），我则选择了传统汽车公司和房地产。事实证明，企业级SaaS在2025年确实表现不佳，像ServiceNow、Workday、DocuSign等公司的股价都出现了下跌。Friedberg，你今年对商业输家的预测是什么？

Friedberg：我认为州政府将面临巨大的融资困难。随着对州政府机构浪费、欺诈和滥用行为的曝光越来越多，人们将开始质疑其长期的偿付能力。更严重的是，各州巨大的未实现养老金负债问题将在今年暴露出来，这会让人们意识到州政府财政存在一个巨大的黑洞。

Chamath：我选择软件工业复合体，也就是那些向美国企业出售授权SaaS的公司。这是一个年产值三到四万亿美元的经济体，但其中90%的收入来自于“维护”和“迁移”这两个环节。随着AI模型和技术的进步，我认为这两个环节的经济机会将急剧萎缩和收缩。企业仍然需要软件，但增量收入会大大降低，这将严重冲击上市的SaaS公司。

Sacks：我还是选择加州。因为财富税的阴影和严苛的监管环境，正在将商业和资本赶出这个州。我真心希望你们是对的，这个法案最终上不了选票。如果它真的上了，将会出现恐慌性的出逃。

Jason：我的选择是美国的年轻白领工作者。我认为他们现在越来越难找到入门级的工作，因为公司发现用AI实现自动化比培训应届毕业生更容易。我看到很多公司正在用AI取代底层的一些重复性任务，而这些任务通常是由刚毕业的年轻人来完成的。这并不是说年轻人没有机会，而是他们需要变得更有韧性、更自立，并且必须学会使用AI工具。

Friedberg：我对此有不同看法。我从一些CEO朋友那里听说，现在招聘应届生很困难，不是因为AI，而是因为文化问题。很多Z世代的毕业生似乎缺乏工作的积极性、组织能力和执行功能。这可能是一个新冠疫情时期的特殊现象，也可能是一种更深层次的文化变迁。所以我认为，年轻人就业难的问题，是文化因素和AI自动化的共同结果。

Jason：我认为两者都对。可能这些年轻人要么被宠坏了，要么父母有足够的钱让他们混日子。但我也确实看到很多公司告诉我，他们可以取代底层三分之一的任务，而这些任务通常是由刚毕业的年轻人做的。

2026年最重大的交易

Jason：接下来预测一下2026年最重大的交易。Sacks，你有什么看法？

Sacks：我不想指名具体的公司，但我认为代码助手（Coding Assistants）和工具使用（Tool Use）领域将有重大突破。就像2022年底的聊天机器人一样，这个领域的热度正在急剧上升，我认为今年会变得越来越重要。

Friedberg：我认为俄乌冲突将在今年得到解决。有很多经济和政治因素在推动这一进程，这将为该地区带来更多稳定。

Chamath：我认为不是某个具体的交易，而是一种交易方式的变革：IP授权交易将取代传统的并购（M&A）。由于反垄断审查越来越严格，大型并购变得极其困难。所以公司会转而采用大规模的IP授权协议来获取技术和人才。谷歌与Character.AI，微软与OpenAI，英伟达与Grok的合作都是这种模式的体现。我认为这种交易类型在2026年将变得更加普遍和成熟。

Jason：我认为我们会看到一笔超过500亿美元的巨额并购。可能是苹果、Meta、微软或亚马逊中的一家，去收购像XAI、Mistral、Perplexity或Anthropic这样的AI新贵。我知道这些AI公司大多想独立上市，但我认为一笔无法拒绝的报价终将出现。特朗普总统可能会指示政府“让并购再次伟大”，这对美国保持全球竞争力至关重要。

2026年最大胆的逆向思维预测

Jason：接下来是大家最喜欢的部分：最大胆的逆向思维预测。去年的预测里，我说OpenAI会失去领先地位，事实也的确如此；Chamath预测主要银行会爆发危机；Gavin预测GDP会出现超过5%的年增长；Friedberg则预测社会主义将卷土重来。可以说，大家的预测都相当有前瞻性。Friedberg，你今年的逆向预测是什么？

Friedberg：我的预测基于一个前提：伊朗将会发生革命，阿亚图拉政权将会倒台。但这并不是我的逆向观点，我认为这会发生。我的逆向观点是：伊朗的倒台不会给中东带来稳定，反而会引发更多冲突。 很多人认为伊朗是破坏地区稳定的力量，但我认为它实际上起到了某种“稳定”作用。一旦这个政权消失，其他阿拉伯国家（如阿联酋、沙特、卡塔尔等）将为争夺权力和影响力而爆发新的冲突，尤其是在巴勒斯坦“两国方案”出现后。中东的局势会比任何人预期的都更加糟糕。

Sacks：我的逆向预测是：AI将增加而不是减少对知识型工作者的需求。 我要引用“杰文斯悖论”（Jevons' paradox）：当一种资源的成本下降时，对其的总需求反而会增加，因为人们会发现更多的用例。例如，生成代码的成本降低，将导致社会创造出海量的软件；放射学扫描的成本降低，将使得扫描变得普及化，从而需要更多的放射科医生来解读和验证AI的结果。所谓的“失业叙事”不仅是错误的，我们实际上会看到就业的增长。

Chamath：我有两个逆向预测。

• 第一：SpaceX不会进行IPO，而是会反向并入特斯拉。 我认为埃隆·马斯克会借此机会，将他两个最重要的资产整合到一个股权结构中，以巩固他的控制权。
• 第二：各国央行将意识到黄金和比特币的局限性，并寻求一种全新的、可控的加密范式。为了维护国家主权，他们需要一种可交易、安全且完全私密的资产，这种资产不易被其他国家（无论是朋友还是敌人）所窥探。而且从技术上讲，它必须能够抵御未来5到10年内可能出现的量子计算对现有加密体系的挑战。

Jason：我的逆向预测是：中美之间的对峙将在很大程度上得到解决。 我认为这可能会成为特朗普总统第二任期的标志性成就。双方将达成一种双赢的工作关系，而不是一方输掉的零和游戏。

2026年表现最佳的资产

Jason：去年，Gavin预测的高带宽内存制造商（如美光）股价暴涨230%，Friedberg预测的中国科技股也表现优异。今年，你们认为什么资产会表现最好？

Friedberg：我再次选择 Polymarket。它的网络效应正在显现，它正在取代传统媒体和市场的功能，潜力巨大。

Chamath：我选择一篮子关键金属。这与我前面提到的铜的逻辑一致，在地缘政治和供应链重塑的大背景下，这些基础材料的需求将是刚性的。

Sacks：我选择科技领域的扩张超级周期。这仍然是我“特朗普繁荣”理论的一部分。而且，就在我们录制节目的今天，亚特兰大联储刚刚将其对第四季度GDP增长的预测上调至惊人的5.4%。

Chamath：大家没有意识到几件事。

• 第一，由于移民问题，非农就业数据被重置了，低收入人群的收入增长非常迅猛。
• 第二，AI带来的生产力提升。
• 第三，2026年即将生效的减税政策。

所有这些因素结合在一起，形成了一个巨大的增长动力。不要做空美国经济，它已经准备好腾飞了。6%的GDP增长并非不切实际。

Jason：在这种经济即将起飞、利率可能下调、人们手头有闲钱的大环境下，我的选择是投机和博彩领域，包括像 Robinhood、Polymarket、PrizePicks和Coinbase这类平台。人们会有更多的闲钱去进行下注和投机。

2026年表现最差的资产

Jason：去年我们对表现最差资产的预测惊人地一致，几乎都指向了企业级SaaS和传统汽车/房地产，事实也证明了我们的判断。Sacks，你今年预测哪个资产会表现最差？

Sacks：我认为是加州的高端豪宅。受到财富税传闻的持续影响，这个市场将面临巨大压力。我甚至希望，如果财富税提案最终失败，能出现一个“死猫式反弹”，好让我把手里的房产清掉。

Chamath：我认为是碳氢化合物（Hydrocarbons），也就是石油。我认为石油价格下跌的趋势是不可逆转的。无论你对气候变化的看法如何，电气化和储能技术的趋势是不可阻挡的。这会不断缩小石油的有效使用场景。我认为油价更有可能跌向每桶45美元，而不是回到65美元。

Friedberg：我认为Netflix将是表现最差的资产（前提是他们没有完成对华纳兄弟的收购），或者更广泛地说，表现最差的将是传统媒体股。Netflix的内容库正受到四面八方的挑战，而且他们现在给内容创作者的条件（成本加10%）非常苛刻，导致很多优秀创作者不再愿意与他们合作。如果他们不通过并购来扩充内容库，将面临巨大困境。而传统媒体正被独立创作者和公民新闻（Citizen Journalism）所挑战。

Jason：我选择美元。我们的国债持续增长，今年预计将再增加两万亿美元。如果特朗普总统真的将军事预算增加50%，那将直接计入我们的债务。这一切都会对美元的价值构成挑战，这也是我们看到人们转向黄金、白银甚至铜的原因之一。

2026年最值得期待的趋势

Jason：去年我们期待的趋势包括M&A和IPO的回归、AI的飞速发展以及核能的建设。今年，你们最期待什么趋势？

Friedberg：我认为伊朗成为一个独立的民主国家将是今年最值得期待的趋势。那里的人民，尤其是年轻人，渴望自由，经济危机也正在推动这场变革。这可能是重塑中东格局的最重大事件。

Sacks：我最期待的趋势是对各级政府支出的审计。我们需要把“去中心化的DOGE（政府效率部）”常态化，让公众看到钱都花在了哪里。

Chamath：我期待的是“特朗普主义”的扩张。无论你的政治立场如何，作为经济参与者，括经营企业、投资股市或参与加密货币投机，理解全球经济格局的变化至关重要。单边主义、经济韧性，这是一个巨大的趋势，其结果将是巨大的GDP增长。

Jason：我仍然坚持去年的预测，并将其延续到2026年：IPO市场的王者归来。我认为像SpaceX、Anduril、Stripe、Anthropic或OpenAI这些巨头中，至少会有两家在今年提交上市申请。这将引爆市场，对硅谷、对这些公司的员工、对持有他们股份的养老基金和捐赠基金来说，都是一个激动人心的时刻。

2026年最大的政治赢家

Jason：好了，让我们进入正式的预测环节。首先，谁会是2026年最大的政治赢家？回顾一下去年的预测，Friedberg说是年轻候选人，Gavin（嘉宾主持）说是特朗普和中间主义，Chamath说是财政保守派，我说是X世代和千禧一代的代表人物。Friedberg，你今年的选择是？

Friedberg：美国民主社会主义者（DSA）。就像MAGA运动占领了共和党一样，我认为DSA正在占领民主党，这个趋势将在2026年得到巩固。

Chamath：任何一个致力于打击联邦、州和地方层面浪费、欺诈和滥用行为的人。 这是一条开放的赛道，我认为这个政治策略在2026年会非常有效。

Sacks：我认为“特朗普繁荣”（Trump Boom）将是最大的政治赢家。经济的好消息已经开始显现：通胀降至2.7%，核心CPI 2.6%，三季度GDP增长4.3%，贸易逆差是2009年以来最低，裁员人数大幅下降。标普500指数不断创新高，油价下跌，抵押贷款成本下降了3000美元，实际工资上涨了超过1000美元。我预测到6月份，我们会看到75到100个基点的降息，并且得益于更大的标准抵扣额和对小费、加班费等的免税政策，4月份将有大规模的退税。这一切都将对明年的政治格局产生巨大影响。

Jason： 你预测GDP会是多少？

Sacks：我选5%。

Chamath：我认为下限是5%，上限是6.2%。要知道，如果我们能达到6%，在现代世界中，唯一能做到这一点的准竞争对手只有中国，而且是在它对联邦、州和地方经济拥有完全协调和主导的时期。我们能在民主和资本主义下做到这一点，将是惊人的。

Friedberg：我预测是4.6%。

Jason：我的预测在JD Vance和“Mamdani时刻”（The Mamdani Moment，指像纽约市长Zohran Mamdani这样的年轻社会主义者）之间摇摆，但我最终选择“Mandami时刻”。他只有34岁，而民主党似乎认为走向完全的社会主义是2026年最容易的获胜方式。我认为特朗普因为忽视了美国工薪阶层的需求，反而为这条路线提供了空间。他现在更像一个新保守主义者，今年轰炸了七个国家，还威胁要占领哥伦比亚和格陵兰岛，这让很多人感到失望。

2026年最大的政治输家

Jason：说完赢家，我们来谈谈输家。去年我和Gavin都预测是普京，Chamath预测是进步主义，Friedberg预测是支持战争的新保守主义者。Sacks，你认为2026年最大的政治输家是谁？

Sacks：我认为是民主党中间派（Democratic Centrism）。这其实是你们认为社会主义者会赢的另一面。原因有二：

• 一是社会主义意识形态在民主党基础选民（尤其是年轻人）中占据上风；
• 二是因为选区划分，绝大多数国会选区已经没有真正的竞争，民主党现任议员唯一真正的威胁来自其左翼的挑战者，所以即使是温和派也被迫向左转。

Chamath：2026年最大输家是 门罗主义（The Monroe Doctrine）。我认为历史学家回顾特朗普总统任期时，会重写它。我认为存在一个明确的“特朗普主义”，它胜过了门罗主义。我们如何看待战争？如何看待我们的势力范围？如何看待经济多边主义与单边主义？所有这些都过时了。特朗普的观点是半球主导地位，在非常具体的情况下采取主动干预，比如打击贩毒集团、控制移民、确保重要资产。我们有更多交易性的关系，这使我们能随时做出反应。

Friedberg：我认为2026年最大的政治输家是科技行业。人工智能和科技财富已经成为左右两派民粹主义的靶心。右派内部正在分裂，科技与MAGA的联盟正受到民粹主义的强力挑战；而左派则因为科技与右派的结盟而变得强硬。我认为2026年的中期选举将是一场针对科技行业的全民公投。

Chamath：Friedberg说得太对了。我昨天刚和三位资深的共和党参议员会面，他们对一些科技公司和其领导人感到非常失望和不信任。

Sacks：我认为科技行业的天然盟友是MAGA，因为我们仍然相信财产权和创新。如果民主党真的走向社会主义，他们会想要重塑你与财产权的关系。民粹主义右派之所以愤怒，是因为他们记得审查、去平台化和影子禁令。科技公司需要与保守派进行一些“真相与和解”的会议。很多公司当初是在拜登政府的压力下才这么做的，而且他们也犯了一个错误，就是只给左翼事业捐款。

Jason：我同意Sacks的观点，2026年最大的政治输家将是民主党中间派。

Sacks：Jason，你两次提到特朗普是新保守主义者，我必须回应一下。新保守主义的特点是：大规模入侵、长期占领和国家建设。但特朗普做了这些事吗？没有。以委内瑞拉为例，整个行动只持续了三个小时，没有美国人丧生，堪称完美。我们并没有推翻整个政权，而是与现有政权合作。这是一种全新的范式，不是新保守主义。

Jason：我承认，特朗普的军事行动确实非常精准高效，我们的军队表现卓越。但事情总有出差错的可能。如果行动失败，我们俘虏了人质，那今天的讨论就会完全不同。我们必须保持谨慎。