The Block：Grayscale获胜，但现货比特币ETF仍面临着不确定性

快速观点

一些专家认为周二的意见开创了先例，而另一些专家则表示，寻求现货比特币ETF的努力仍可能面临障碍。

专家说，美国证券交易委员会可能会选择不同的理由拒绝Grayscale的比特币ETF申请。

专家称，周二支持 Grayscale Investments 的法庭意见可能会为美国首个现货比特币交易所交易基金扫清障碍，尽管美国证券交易委员会仍可能会反驳。

"自由主义智库卡托研究所（Cato Institute）金融监管研究主管詹妮弗-舒尔普（Jennifer Schulp）说："这对美国证券交易委员会来说是一个很大的损失。

美国华盛顿特区巡回上诉法院的三位法官周二上午裁定，美国证券交易委员会必须重新审查Grayscale申办比特币ETF现货的申请，因为这家资产管理公司去年在其旗舰产品GBTC基金的转换计划被否决后起诉了美国证券交易委员会。法院特别提到了美国证券交易委员会对现货比特币 ETF 和基于期货合约的类似基金的区别对待，后者已获得监管机构的批准。

"法院裁决书指出："拒绝 Grayscale 的提议是武断和反复无常的，因为委员会未能解释其对类似产品的不同处理方式。"因此，我们同意 Grayscale 的请求并撤销该命令。

并非终点

这一意见并不一定标志着漫长的诉讼程序就此结束。证交会在接下来的 45 天内可以申请全体听证，即由所有三位法官进行重审。45 天后，法院将发布最终授权，详细说明接下来会发生什么。

由于美国证券交易委员会已经开始对瑞波实验室在另一起针对监管机构的案件中的部分胜诉提起上诉，很难想象它会不战而屈人之兵。

舒尔普说："美国证券交易委员会可以寻求最高法院对华盛顿特区巡回法院的裁决进行复审，或者 "由华盛顿特区巡回法院全体法官进行复审，然后再争取最高法院受理此案。她说，美国证券交易委员会也可以选择不对华盛顿特区巡回法院的裁决提起上诉，而是重新审议 Grayscale 的提案。

"舒尔普说："出于各种原因，包括华盛顿特区巡回法庭的一致意见，我认为 SEC 并不想将此案提交最高法院。

SEC可能采取的下一步动作

区块链协会首席政策官杰克-切尔文斯基（Jake Chervinsky）在社交网络X上表示，华盛顿特区巡回法院驳回了美国证券交易委员会的观点，即Grayscale的提案并非 "旨在防止欺诈和操纵行为和做法"。

Chervinsky 补充说，法院并没有命令证交会批准 Grayscale 的提议。他说，美国证券交易委员会可以选择一个不同的理由来拒绝该提议。

"切文斯基说："但另一种说法是，美国证券交易委员会将把华盛顿特区巡回法院的裁决作为他们退出反 ETF 立场的（半）优雅方式。

"Chevinsky补充说："'我们不同意，但我们遵守法律规则'是一个很方便的借口，可以让我们从一场失败的战斗中全身而退。

更广泛的影响

该意见可能对过去几个月申请现货比特币 ETF 的众多公司（包括贝莱德和富达等大公司）产生积极影响。

加密货币创新委员会（Crypto Council for Innovation）称周二的意见是 "重大的、积极的、开创先例的"。

"Crypto Council for Innovation 的总法律顾问兼全球政策主管 Ji Kim 说："这一裁决不仅仅是关于灰度或比特币，它为更广泛的加密货币行业开创了先例。

其他人则表示，美国证券交易委员会应该撤销过去对比特币期货ETF的批准。

"Better Markets首席执行官丹尼斯-凯莱赫（Dennis Kelleher）说："法院裁定，美国证券交易委员会没有充分解释其拒绝批准这只现货ETF的决定，而之前却允许其他比特币期货ETF。"这并不能改变比特币市场受到欺诈和操纵的事实，也不能改变ETF将对投资者构成严重威胁的事实。美国证券交易委员会应该撤销之前毫无根据的比特币期货ETF批准。"