隐形比特币 ZEC 何以成为熊市避风港？

互联网阅读 19 2025-11-21 12:50:41

Zcash 的使命更专注，也更激进。

作者：Naly

编译：深潮TechFlow

摘要

Zcash（ZEC）可以被视为隐形版的比特币。

它拥有与比特币相同的供应上限、相同的减半机制、相同的通缩架构，但却是隐形的。

随着机构、政府以及加密行业的原生用户逐渐将比特币视为一种主权价值储存工具，全球开始意识到需要一种货币的第二维度——不仅稀缺且可自我托管，同时还具备无需许可和隐私保护的特点。

在这个快速迈向人工智能监控、可编程货币、账户冻结以及无现金控制系统的世界中，Zcash提供了一种货币自由的第二维度——不仅稀缺，还能够被保护。

本报告将深入探讨 Zcash 作为“隐形比特币”的核心理念，以及为什么它可能是当今加密领域最具非对称性潜力的投资选择。

主要亮点：

一个拥有固定供应上限且类似比特币的货币系统，但其成熟度仍落后两轮减半周期。
源于深厚的密码朋克背景，包括由爱德华·斯诺登参与的密码学设置。
即使没有技术知识也能轻松理解：隐形货币这一概念本身就足够直观。
重新获得机构与思想领袖的关注，例如 Naval Ravikant，其支持源于金融隐私日益重要的现实，而非炒作。

本报告将 Zcash 的投资逻辑拆解为八大关键领域：

意识形态
起源故事
技术优势
竞争对手
代币经济学
宏观相关性
风险与挑战
投资逻辑

1.意识形态

Zcash 的诞生并非为了与比特币竞争，而是为了补足比特币的不足。比特币赋予了货币主权，而 Zcash 则赋予了货币隐私。它将中本聪的设计延展至比特币始终无法掌控的领域——隐形性。

从比特币的早期发展开始，隐私就被视为其根本弱点之一。Hal Finney——首批运行比特币的人之一，也是中本聪发出的首笔交易的接收者——对此有着清晰的认识。他曾警告，比特币的透明账本虽然在验证方面极具优势，但不可避免地会削弱其可替代性，因为币的历史可以被追踪和区分。对于 Finney 和早期的密码朋克而言，这破坏了数字现金的核心理念。

Hal Finney 在1990年代活跃于密码朋克的邮件列表中，这个社区首次讨论了诸如零知识证明和密码匿名性等概念，并将其视为实现个人自主的工具。他坚信，未来的数字货币需要同时具备可验证性和隐私性。

多年后，Zooko Wilcox——另一位密码朋克资深人士以及比特币早期贡献者，致力于解决这一问题。他与一支世界顶尖的密码学团队合作，共同撰写了学术提案 Zerocoin，旨在为比特币扩展完整的交易隐私功能。然而，当比特币核心开发者拒绝整合这一提案后，团队决定另起炉灶，创建一种全新的协议。

这一协议最终发展成为 Zcash，并在2016年正式上线。它的创立理念简单却激进：隐私是常态。它不是一种特权或可选功能，而是健全货币的基本属性。

长期以来，隐私被误解为秘密或隐藏行为。然而，实际上，隐私关乎尊严、自主权，以及选择向谁披露信息的自由。它是自我主权的静默基石。

比特币通过去中心化实现了抗审查能力，而 Zcash 更进一步，带来了金融隐形性。通过运用零知识证明（Zero-Knowledge Proofs），Zcash 允许用户验证交易，而无需披露发送方、接收方或交易金额。首次实现了在公共区块链上转移价值，同时不暴露身份或活动。

这一创新使 Zcash 成为首个在无需许可的区块链中实际部署 zk-SNARKs 的项目，这一里程碑塑造了零知识密码学的广泛领域。即便在今天，Zcash 仍然是少数几个将隐私作为底层属性而非叠加功能的一级协议之一。

Zcash 的起源故事连接了两个时代：比特币的密码朋克开端与现代密码学前沿。它代表了由中本聪、Hal Finney以及互联网早期建设者们最初构想的理念的成熟：隐私不是需要修复的漏洞，而是需要被保护的权利。

2.起源故事

在 Zcash 创立之初，为了实现屏蔽交易（shielded transactions），需要生成加密参数。然而，如果这些参数遭到破坏，理论上可能导致无法检测的币通胀问题。为降低这一风险，Zcash 团队设计了加密货币历史上最引人入胜的启动事件之一，名为“仪式”（The Ceremony）。

“仪式”是一项全球分布式的多方计算活动，进行时采用了极高的操作安全标准。每位参与者都在物理隔绝的环境中操作，使用与网络隔离的设备，并在完成任务后销毁所有加密材料。其目标是确保没有任何单一方，甚至多个方串通，都无法重建密钥。

参与者中包括爱德华·斯诺登，他以化名参与，直到2022年才公开其身份。斯诺登作为数字隐私运动的象征性人物，他的参与进一步巩固了“仪式”在加密货币历史中的地位。

Radiolab 对这一事件的报道宛如科幻小说：

巫师帽
纸质地图，无 GPS
硬件在篝火中焚烧
随机选择的酒店，电视被拆除
笔记本电脑睡在枕头下
通话中途移除手机电池

比特币有创世区块（Genesis Block），而 Zcash 则有“仪式”。

比特币记录历史，Zcash 加密历史。

如果你相信隐私是一种集体权利，那么 Zcash 就是这一理念的起点。而在叙事驱动的市场中，这一点尤为重要。网络流行语和起源故事不是对基本面的干扰，而是信念的载体，而信念正是推动网络效应的力量。

3.技术

Zcash 是首个在无需许可的区块链环境中实现零知识简洁非交互知识证明（zk-SNARKs）的项目。尽管 zk-rollups 在近年来逐渐流行，Zcash 早在2016年就将零知识密码学应用于实际生产环境。

零知识密码学的核心在于，它允许一方证明某事为真，而无需透露任何底层数据。在传统区块链（如比特币和以太坊）中，验证交易需要公开发送方、接收方以及交易金额，这些信息都会永久记录在透明的公共账本上。

Zcash 提供了一种截然不同的模式。通过 zk-SNARKs，用户可以证明交易有效性，而无需披露任何细节。这不是一种模糊处理的附加层，也不是一个可选的隐私工具，而是一种底层功能，由密码学强制执行并内置于协议之中。

Zcash 支持两种类型的地址：透明地址（t-addresses），其功能类似于比特币的模式；屏蔽地址（z-addresses），则提供完全的隐私保护。资金可以在这两个池之间自由流动。这种灵活性以及屏蔽池的集成特性，使 Zcash 在结构上与几乎所有其他区块链都截然不同。

ZEC 网络的隐私性与屏蔽池（Shielded Pool）中的流动性直接相关：就像人群一样，人数越多，越难辨认出其中的个体。

尽管技术本身非常强大，但批评者指出，屏蔽交易在历史上仅占整个网络活动的一小部分，这为屏蔽用户提供了一个“规模较小的人群来隐藏”。部分原因在于钱包支持不足、用户体验上的障碍，以及生成 zk-SNARK 证明所需的相对较高的计算资源。

在某些时期，完全屏蔽的 ZEC 转账比例甚至低于 5%。然而，这一趋势正在发生逆转。最近对证明系统的更新以及 Zashi 钱包等新工具的出现，使屏蔽交易的使用变得更加便捷。根据 Zcash 基金会的数据，目前超过 70% 的活跃钱包支持屏蔽交易，日常屏蔽活动的交易量也在迅速增长。

如今，超过 25% 的流通 ZEC 已进入屏蔽池，并且这一数字正在快速攀升。这里的区别至关重要：隐私本身并不足够。要实现规模化采用，隐私必须是可用的。Zcash 在过去十年间致力于构建密码学基础，而现在才开始打造能够推动其进入主流的用户界面。

4.竞争对手

在深入探讨 Zcash 的代币经济学之前，有必要明确其在更广泛的数字资产隐私领域中的独特性。如今的市场环境下，Zcash 面临的真正竞争对手并不多。

尽管 Monero 被广泛使用，但它依赖环签名（Ring Signatures）技术——这一技术虽然强大，却在统计和启发式分析中暴露出了一些漏洞。甚至 Monero 的开发者也承认了这些局限性，并正在探索集成零知识系统以增强隐私保护。此外，Monero 的模式也背负着一定的声誉问题，长期以来与暗网市场和未受监管的活动联系密切。

此外，Monero 不再被 Coinbase、Binance 和 Kraken 等主流交易所列出，而 Zcash 却可以在这些平台上自由交易。原因在于，Monero 的隐私是绝对的，因此无法受到监管；而 Zcash 的隐私是可选的，用户可以选择透明交易或屏蔽交易。

正如 Helius 的 Mert 所观察到的：

“Zcash 是双模的——用户可以选择屏蔽或不屏蔽他们的资产。

如果你希望隐私真正被广泛采用，那么你需要一个能够经受住现实检验的系统。”

正是隐私与合规之间的平衡，为 Zcash 提供了持续发展的道路。其架构通过查看密钥（Viewing Keys）实现选择性披露，使用户能够在必要时与审计员、监管机构或受信任的第三方共享交易数据。简而言之，它提供的是一种在系统内运作的隐私，而非脱离系统的隐私，这是实现广泛采用的必要前提。

然而，将 Zcash 和 Monero简单地视为竞争对手并不准确。真正的挑战并非是哪个隐私资产胜出，而是隐私是否能继续作为数字经济的重要支柱。两者的生态系统都在推动这一领域的发展。然而，从设计和采用的角度来看，Zcash 的隐私与合规的混合模式使其更有可能实现主流化和机构化的整合。

以太坊上的隐私协议 Tornado Cash 曾是一个充满希望的项目，但它展示了完全脱离监管适应性的系统的局限性。由于受到制裁并被当局拆解，其开发者面临起诉，其智能合约也受到严格审查。这传递了一个明确的信息：没有韧性或适应性的隐私无法存活。

相比之下，Zcash 通过零知识证明在协议层面实现隐私，这种方法在密码学上比环签名或基于混币器的方式更强。它结合了数学上的严谨性与实际的灵活性，提供了在需要时能够与透明性共存的隐私。这种技术上的稳健性与法律上的可生存性是 Zcash 的独特之处。

此外，Zcash 的概念也极易理解：它是“隐形版比特币”——相同的供应上限、相同的减半模型、相同的通缩架构，但具备屏蔽功能。从采用和投资的视角来看，这种叙事的简洁性尤为重要。

Zcash 从一个密码学实验起步，如今正逐渐成熟为一个主权化、私密化、可编程的金融系统。在一个充满监控、可编程货币以及地缘政治不稳定的时代，它占据了独特的位置。

5.代币经济学

在后ETF时代，机构已经熟悉了比特币的减半周期和固定供应量，而 Zcash 的设计则显得像一个非对称的礼物。

随着比特币的模型——固定供应量、每四年减半以及可预测的稀缺性——成为机构投资者的共识，一种与其相似但引入隐私特性的资产，代表了这一理念的逻辑演进。

Zcash 完全复制了比特币的货币架构：

2100万的最大供应量
每约四年减半
前期发行量较高
无 ICO，无预挖矿，无风投分配

这就是比特币的稀缺性模型，只不过是“隐形版”。

但关键的不同点在于：ZEC 的减半周期落后两次。这种滞后意味着它正在沿着相同的货币曲线前进，只不过处于更早的成熟阶段。

这一周期与以往不同之处在于进入市场的资金规模。如今积累比特币的参与者已经不再是零售投机者或加密原生基金，而是掌管万亿美元资产的管理者、养老金分配者以及寻求硬数字资产敞口的主权实体。现货 ETF 的出现使比特币的叙事得以机构化，为传统资本打开了闸门，这些资本如今将编程化稀缺性视为一种合法的资产类别。

图：Greyscale Zcash Trust

许多资产分配者错过了比特币的早期发展阶段，他们不太可能再犯同样的错误。随着机构投资范围逐渐扩展到比特币以外，ZEC 的比特币式供应机制、监管上的可接受性以及清晰的叙事逻辑，使其成为一个自然的次级配置选择。

ZEC 提供了与比特币相同的数学稀缺性，同时还增加了一个维度：隐形性。对于那些既认识到透明性力量又意识到其风险的大型资产管理者而言，即使只对 ZEC 进行少量配置，也代表着他们为数字资产周期的下一阶段提供了更多选择。

Zcash 于 2016 年推出，其早期市场动态受到了陡峭的发行曲线以及没有预售或风险投资分配的影响。由于供应主要集中在矿工手中，抛售压力非常大。价格从最初的投机高峰急剧下跌，持有者范围逐渐扩大，资产进入了长期的积累阶段。

如今，这些市场动态已经发生了逆转。

流通供应量：约 1630 万 ZEC
最大供应量：2100 万
市值：约 44.6 亿美元，创历史新高，尽管单价（272 美元）仍低于 2017年、2018年和2021年的峰值。

这一差异至关重要。ZEC 早期的高通胀使价格图表多年保持平缓，但随着供应增长现已显著减速，市值揭示了真正的趋势——一种稳定的结构性上升，与比特币历史上的减半后拐点相呼应。

图：ZEC 市值（对数刻度）

交易量正在激增（每日约 12.8 亿美元），而大型玩家似乎正在悄悄布局。在加密历史上最大规模的清算风暴中——超过 190 亿美元的强制清算——ZEC 是少数几个价格上涨的资产之一，这显然是积累的信号。

链上数据证实了这一潜在转变：

活跃地址和隐私钱包数量正在稳步增长。
超过 70% 的 ZEC 钱包现已支持 z-address（隐私地址）功能。
隐私池交易数量在多年平稳后开始呈指数级增长。
持有者分布保持干净且自然：从未有过预挖矿，创始人奖励已经完全归属，长期信仰者掌握了大部分供应量。

从投资角度来看，这种情况是教科书式的非对称性：基本面正在增强，供应曲线趋紧，市值悄然创下新高，而叙事——比特币的“隐形双胞胎”——开始重新获得共鸣。这不是投机，而是重新定价。市场开始重新认识 Zcash 的真正价值。

6.宏观相关性

Zcash 不能孤立地进行评估。只有将其置于加速数字化、日益扩大的监控以及日趋加深的宏观经济脆弱性背景下，其重要性才能显现。

在大部分发达国家，公众对机构的信任正在瓦解。主权债务已达到不可持续的水平，财政赤字已成为结构性问题，而中央银行因政治和杠杆的限制，工具箱中可用的手段越来越少。通胀不再是短暂的冲击，而是已经成为一种政策。

在当前环境下，比特币已成为对抗货币贬值的主要对冲工具之一，作为一种现代储备资产，为寻求避免法币稀释的人们提供了保护。然而，每一笔比特币交易、钱包余额以及主权购买行为都在链上可见。比特币的透明性虽然确保了其供应的安全性，但也暴露了持有者的隐私。

简而言之，比特币能够对冲通胀，但无法对冲监控。

随着实体现金逐渐消失，中央银行数字货币（CBDC）距离部署越来越近，私人交易的能力正逐渐从一种权利转变为一种特权。而 Zcash 恢复了这种权利——不是通过政策、游说或许可，而是通过代码。

过去十年表明，金融基础设施已经不再中立。支付系统被武器化，抗议者被剥夺银行服务，外国储备被冻结，整个群体因几个键盘操作而被排除在全球金融体系之外。

曾经被认为是反乌托邦的场景，如今已成为常规政策。

Zcash 提供了一种替代方案。它不是一个用于投机或收益的平台，也不是 NFT 或游戏的底层基础。它的目标更为简单：保护货币本身的隐私性和可替代性。通过在协议层实现可编程的隐私交易，Zcash 确保了在货币完全链上化的过程中，金融自由不会消失。

宏观趋势已经显而易见：监控将加剧，审查将扩大，而人们对从完全透明的金融系统中脱身的需求将愈发强烈。个人、企业甚至在对抗性司法辖区内运营的机构，都将寻求能够让价值隐秘流动的工具。Zcash或许不是唯一的答案，但它是少数几个可信赖、技术成熟且理念一致的解决方案之一。

随着比特币进入机构领域，被 ETF、托管机构和主权投资组合吸收，Zcash 坚守着另一条阵线：个体自主权。它是比特币公开角色的安静补充，是保护比特币未曾打算提供的隐私的隐形层。

在一个每笔交易都留下痕迹的世界里，金融隐形的权利或许会成为最具价值的资产。

7.风险与阻力

尽管 Zcash 具备强大的加密技术和清晰的哲学理念，但它仍面临着一些现实世界的挑战。那些让 Zcash 引人注目的特性——隐私保障、理念纯粹性以及技术野心——同时也成为其在普及、可用性和监管接受方面的障碍。

监管压力 是最持久的风险。尽管 Zcash 避开了像 Tornado Cash 那样因制裁而被瓦解的命运，但它仍然处于法律的灰色地带。隐私资产常常被描绘成非法金融的工具，尽管缺乏足够的证据支持这一说法。这种认知已经导致 Zcash 在一些关键市场（如韩国和英国）的下架。如果美国监管机构对隐私交易采取更严格的态度，或扩大反洗钱（AML）的执法范围，ZEC 的可访问性可能会显著收窄。

可用性 是另一个障碍。Zcash 的零知识架构虽先进，但并不总是易于使用。隐私钱包、查看密钥以及私人交易通常需要比普通用户具备更高的技术素养。尽管像 Zashi 这样的工具显著改善了用户体验，但要实现广泛普及，仍需将隐私功能无缝集成到移动应用、多资产钱包和支付系统中。要让隐私得以规模化，它必须变得毫不费力。

生态系统内部 也面临协调问题。Electric Coin Company（ECC）与 Zcash Foundation 的共存有时导致路线图的分散以及沟通的不一致。随着 Crosslink 升级的临近，这两个实体之间的紧密协作将成为保持信任和推动发展的关键。

Zcash 的双池模型同时提供透明地址和隐私地址，这种灵活性伴随着一定的权衡。由于隐私是可选项而非默认设置，仅有部分网络活动能够享受完全的匿名性。如果隐私地址的采用率未能随着价格上涨而增长（目前正在增长），这种分裂可能会削弱网络整体的隐私保障，并削弱其核心差异化优势之一。

此外，Zcash 正在一个竞争日益激烈的零知识技术领域中运作。自其推出以来，zk-rollups（零知识汇总）、模块化隐私层以及其他与以太坊生态系统相结合的架构，吸引了曾经专注于底层隐私链的大量关注和资金。虽然这些替代方案中很少能提供与 Zcash 相同的成熟度或使命纯粹性，但它们正在争夺开发者的关注和资本。

然而，这些风险都不是致命的。每一项都代表着执行上的挑战，而非结构性缺陷。Zcash 的未来不在于重新定义其使命，而在于精准执行其使命，明确叙事、团结社区并持续优化产品。

隐私之战不会仅通过理念来赢得。它将通过可用性、合法性以及对自由交易权的持续信念来赢得胜利。

8.投资逻辑

图：Greyscale ZEC 投资论点

Zcash 代表了一种罕见的投资机会：一种结构性稀缺、经过加密验证且经受住市场考验的资产，目前的交易价格远低于其内在价值。

与大多数数字资产依赖叙事驱动不同，Zcash 的价值源于其设计。它以稀缺性为基础，建立在经过验证的加密技术之上，并逐渐被认可为它一直以来的定位：数字货币隐私领域的基石。

投资 ZEC 的逻辑基于三个核心支柱：时机、信念和设计。

时机：Zcash 的减半周期比比特币晚两次，其货币曲线与比特币相似，但处于更早的成熟阶段。其最近一次减半发生在 2024 年 11 月，这是其发行计划的重要转折点，年度通胀率从 12.5% 降至约 4.2%。这使 ZEC 进入了比特币历史上突破阶段的同一结构路径。比特币在第二次减半之前始终难以维持 1,000 美元的价格，而减半后，编程稀缺性开始主导市场动态。如今，Zcash 正处于相同的节点。下一次减半将使发行率降至约 2%，之后通胀率预计低于 1%，逐步趋同于比特币的长期货币模型。

这一转变发生在宏观条件日益有利于硬资产和自托管资产的时代。在监控、资本管制以及可编程货币盛行的背景下，隐私保护与稀缺性正在成为一种独特的资产类别。很少有资产能在如此早期的认知阶段结合可信的货币设计、已建立的历史和结构性稀缺性。

信念：Zcash 没有风险投资的负担，没有 ICO 的历史包袱，也没有投机性资金推动短期叙事。其发行透明且有限，分配方式自然。经历多年冷落后仍持有 ZEC 的人深刻理解协议的意义。他们不是追逐收益或参与炒作的人，而是建设者、密码学家以及自由技术的早期采纳者。这种基础使 Zcash 在市场低迷时更具韧性，同时也在叙事转换时更具爆发力。

设计：Zcash 不是一个应用链、二层网络或 DeFi 工具包。它是一种货币——纯粹、隐私保护且可编程的货币。这种简单性赋予它清晰性和持久性，在一个充斥着复杂性的市场中脱颖而出。它传达了一种机构和个人都能理解的语言：它是比特币的架构，但隐形化。

市场不对称与投资组合定位

本节基于 Frank Braun 的分析，他在离岸财富与数字隐私资产交叉领域的研究，为理解 Zcash 的投资机会提供了出色的量化背景。

全球资产总额估计约为 1,000 万亿美元。黄金的市值为 27 万亿美元，比特币的市值为 2.3 万亿美元——约为黄金价值的 8.5%，仅占全球资产的约 0.2%。相比之下，整个隐私币领域的总市值仅为 126 亿美元。

这一差距在与估计约 10 万亿美元的未申报离岸财富对比时尤为显著，这一数字约占全球资产的 1%。所有隐私币的市场价值甚至不足这一离岸财富池的 0.1%。

历史上，房地产一直是隐秘财富存储的主要载体，既提供不透明性又能产生收益。然而，这一渠道正在逐渐关闭。全球反洗钱（AML）制度、更加严格的报告标准以及数字化监管，使跨境房地产和公司结构日益透明化。当资本寻求新的自托管、抗审查的存储形式时，可编程隐私网络如 Zcash 或将成为数字化的替代方案。

从投资组合构建的角度看，ZEC 可以扮演两种独特的角色。它既是对抗央行数字货币（CBDC）、资本管制以及现代金融体系普遍数据捕获的对冲工具，也是对加密货币创始理念——自托管与隐私作为主权基石——回归的高贝塔不对称投资。

潜在需求规模巨大。如果隐私资产能够捕获全球离岸财富的 1%，ZEC 的隐含估值可能接近每枚 6,000 美元。若达到 5%，估值将超过 30,000 美元；若达到 10%，则超过 60,000 美元。这些并非预测，而是框架——在金融隐形性逐渐消失的世界中，这些数据突显了结构性的不对称性。

机构资金流入仍处于初期阶段，但关注度正逐渐转移。在多年被忽视后，Zcash 再次成为有影响力的投资者和开发者讨论的话题。像 Naval Ravikant 和 Balaji Srinivasan 这样的知名人士，已公开强调其作为“隐形比特币”的重要性——一种稀缺的加密资产，专为监控金融时代而生。

Zcash 并非适合所有人，但它也不需要如此。它的目标不是与比特币竞争，而是与之互补；成为投资组合中隐形资产的代表，而其他资产则定义为可见。

在一个数字世界逐步迈向全面可追溯性的时代，最具反叛精神的投资选择或许不再是杠杆或收益，而是隐私本身。

总结

Zcash 不只是另一种数字资产。它并不以交易吞吐量、模块化组合性或锁定总价值为竞争点，也不试图定位为去中心化金融的通用基础设施层。Zcash 的使命更专注，也更激进。

它致力于在全面可见的时代捍卫金融自主权。

在一个数据成为货币、监控嵌入基础设施、金融透明性不再是选择的世界里，Zcash 提供了一种替代方案。它为数字时代带来了加密现金——一种价值超越代码库、发行曲线或加密设计的资产。其真正的价值在于它所捍卫的东西：个人在日益透明的金融体系中的自主权。

多年来，Zcash 一直被市场忽视。这并非因为它失败，而是因为它拒绝妥协。它始终坚持一个市场尚未准备好接受的理念。而这一切正在改变。对私人货币的需求正在上升，技术工具日益成熟，威胁模型也在不断扩大。

Zcash 的成功并不依赖于大规模的普及。它只需要对那些重视隐私的人来说具有意义。在一个隐私不再是默认选项的世界里，这些人不仅包括活动家或异议者，还包括越来越多认识到金融监控已成为现实的普通公民。对于他们来说，Zcash 不仅是一种投机资产，更是一种保护措施，以防未来每一笔交易、行为和关联都被记录和分析。

或许有一天，隐形货币会成为不可或缺的存在。而当那一天到来时，Zcash 无需为了迎合时代而进化。它早已成为世界所需的样子。

如果你想进一步探讨这个话题，以下资源提供了关于 Zcash、隐私技术以及塑造数字主权的宏观环境的精彩观点：

《为何应少量配置 ZEC》The case for a small allocation to ZEC - Sacha
《为何选择 Zcash 现在》Why Zcash Now - Arjun Khemani
《我的 Zcash 投资论点》My Zcash investment thesis - Frank Braun
《Zcash 2.0：关于不可阻挡的隐私货币的误解》Zcash 2.0 - misconceptions about unstoppable private money - Frank Braun
《Zcash 正在胜出》Zcash is winning - zooko